2007年11月5日星期一
宋鸿兵在中欧国际工商学院中欧沙龙的演讲
作者：宋鸿兵 文章来源：若邻网 点击数：1397 更新时间：2007-9-13
主持人：各位朋友们晚上好，欢迎大家光临中欧沙龙，最近我们网上有一本书超过百万，这就是我手中的《货币战争》，这本书读了大家都有同感，读起来放 不下，亦小说，亦学术，同时充斥我们两耳，他是英格兰银行，还有我们两次世界大战，多次世界金融危机，还有大家所书知的苏联解体，东南亚经济风暴等等， 这些世界变故背后，有这么一个固人所知，而且是操纵这一切的问题。这一切左右着我们的经济、政治，同时也控制着财富的流向分配，随着中国经济发展，特别 是中国加入WTO，中国金融业，对我们全面开放。中国金融业是否做好了博弈的准备，是否能够适应这一场没有硝烟的战争，我们今天请到了宋鸿兵先生，我们 请他分解独到的见解和分析。我们把掌声献给宋鸿兵先生。
宋鸿兵：刚才参加另外一个座谈会，所以时间没有控制好。《货币战争》战争这本书我没想到引起这么大的轩然大波，很多人都在看，也有不少人在热烈讨 论。我想今天看这么多人，比较紧张。这次有很多朋友都很关心《货币战争》这本书，到底是真的还是假的。这些事事前有提示吗，所以来自各方面的疑问。我今 天讲了主要是，我想讲几个今天时间比较紧。所以我主要讲几个问题，第一个问题，现在非常热闹的次级贷的问题，纠正是什么问题，这个问题会不会对中国有重 大的影响，对炒股的、老总、或者是公司，次级贷多大程度上恢复影响大家经营，财富风险这方面，到底是个什么程度的影响？这是第一个问题。第二个问题，谈 一下金融风险，金融风险的问题，到底有没有可能发动货币战争，如果发动后，中国有没有办法，可以防范这种金融风险。第三，我准备谈谈投资方向问题，这是 我个人的一些体会、感受。有关黄金、白银方面的问题。
这个是12日写的，后来有一些数据，首先美国现在发生了重大的次级贷的危机，现在对他的评价两极化，有的人认为，这个次级贷的危机非常严重，很可能 导致29年大率队那个危机。国际侵犯银行，美国一些经济国家，他们认为这次衰退肯定是很难避免了。我们美国经济衰退，是有可能。这话说得比较委婉。美联 储，甚至包括财政部的官员，经济学家，普遍认为接待管不是很重大的问题，涉及到3000亿美元烂账，45亿，玩这么大的规模，次级贷规模很小，不足以影 响也不会对经济造成任何重大的威胁。所以说现在是看法很两极化，从8月1日起，美国动荡很厉害。美联储也好，欧洲中央银行也好，都对美国市场短期大幅度 的注资，这种行为，给市场非常强烈的震撼，像美联储注资规模，是1987年以来最大的一次，甚至比911发生的时候规模都大，欧洲这样的银行都是，也都 是近年来非常罕见的，这说明金融市场是不是有很多信息，政府或者他们没有披露出来，这种危机究竟严重到什么程度，涉及面由多广，可能对全世界金融市场造 成怎么样的影响？我对这方面比较关注，以前一直在房地美（音）公司做过很多年。我分享一下对这些东西的看法。
首先，我觉得这次危机非常严重，确实是一次相当严重的危机。从目前来看，几乎没有任何办法，能够对付这次衰退，我谈一下我自己的看法。我把他称为世 界股市地震时间表，今年以来，国际市场出现了几次重大地震，到目前为止是两次，到年底还会有一次。2月27日，上海股市发生了一次剧烈的股市振荡，紧接 着第二次纽约华尔街股市暴跌，全世界通过上海股市，影响美国，是中国问题，美国只不过受到心理影响，当时我一开始我对这个看法很荒谬，不是说中国市场规 模多大而影响美国，实际上回避问题的本质。美国的股市暴跌跟中国股市暴跌根本不是一回事，也有人说是日联套闭，导致了振荡。瑞士银行2006年做了一 张，我称之世界股市振荡表的图表。左边轴就是美国按揭贷款的规模，多少十亿，上面是600亿、500亿。横轴是时间轴，一是代表2007年1月，然后从 1月一直预测到73个月，往这边一直推，我们从表上可以看出什么，详细的会面会讲到。这张表是按揭贷款利率的分析表，固定利率，或者三年、两年一年固 定，一年后，两年后进行利率重设，往往在第一年的时候，给你利率非常低，大概是1%、2%，鼓励大家买房。一开始利率很低，而且是固定的。但是他一旦发 生重设的时候，按揭律动就会特别高，至少是30%，有些是50%，甚至是百分之百，我讲一个故事，我在美国有一个朋友，他现在买了一个房子，他房子 120万美元，贷款80万，他的贷款方式是浮动利息，头一年固定利息，以后是随着走势。他出现了贷款重设问题，当时的贷款给他1%的利息，他贷80万美 元，而且压力不大，一个月还四五千元还行。到了今年三四月份，利率到期了，一年前买的贷款，一到期，一换，后来跟我说，他现在月共金额9000，光是利 息月供这块，他的收入是不成问题，他的收入是30万美元左右。9000美元压得也很厉害，比例跳得非常高。但是对于普通人来说，收入可能连他的 1/4、1/5都不到，他也贷款。浮动的时候，大家都没有什么储蓄，一旦率动金额跳得非常高，马上就会面临支付问题。一下拿不出这么多钱来，也许头俩 月，还可以从信用卡上刷一些，三四月以后，撑不住了，这时候出现违约，一旦出现违约，连续60天、90天以后，90天还在拖欠，那房子自动会被收走。这 个利率时间表，基本上是反映利率重设的时间表。
为什么二月底会发生第一次"地震"，第二个小格，这是2001年这是2007年一月份，重设规模是250亿美元左右，二月份跳到275亿左右，这是 发生地震的时候，我们再看为什么现在八月份，8月1日以后会发生地震，这是三月、四月、五月...，他比二月份几乎是翻了一番，浮动大了一倍，这种情况下， 大幅度违约就出现了，违约率是次级贷贷款， 大概是15.77%，这个还没有涨，当这么多人出现违约的时候，市场发生惊慌，虽然规模很大，详细说起来，规 模这个问题，就好象大家看电影，电影院可以坐两三千人，出口只有一两个，在正常的流动供应比较正常的时候，一个一个出，一个一个进不会有问题，在流动紧 锁的时候，有人说着火了，大家一起往出口跑，谁也出不去，这一下会导致流动性紧缩现象的发生，实际上是一种危机状态。在二月份和八月份两次，2月27日 8月1日出现重大违约上升情况，一下震撼了很多金融市场，很多市场一下慌神了，不知道会怎么样，大家一下都出现违约，一会讲结构问题。
从时间表上看，第三次地震什么时候到，第三次是11月，这是一个高峰，美国金融市场，虽然中央银行，美联储、欧洲金融银行，不断大举注资1000多
亿，但是还不足以稳定金融市场，危机没有结束。更多的在后头，在11月份。这只是我个人的预测。从前两次来看，基本上预测比较准确的报告时间。大家看我
的博客，在一月底，我已经说明了要会出现股市大地震，金融市场动荡。前两段按照这个时间段发生的，冲击力最大的是这一次，美联储应对不好，会导致美元崩
盘。11月份冲击完了以后，结束了吗？没有。按照这个曲线波动程度，到两年后，情况会稍微稳定一下，两年以后，利息浮动问题，很多是五年利益重设，仍然
在继续，余震在继续振荡金融市场，持续时间非常长，美国市场好象十年很难恢复元气。这是基本预测问题。
我们讲讲为什么会出现这些情况？这就涉及到美国现在华尔街，2000年以后，推出大量金融创新工具。只要未来现金流，把他做成证券，通过现在也在做
资产证券化这个事，但是规模很小，美国资产变化，已经做了非常大，规模非常大。ABS、NBS市场，不知大家是不是很熟悉金融方面概念。我稍微讲一
下。ABS市场资产紧张债券市场，什么叫资产紧张。举个例子，你刷一下信用卡，马上就会产生一个信用卡的债务。信用卡债务，这个欠债人，必须每月向借款
公司还钱，对信用卡公司而言，这个事相当于每个月有一个固定现金流流进来，基本操作是，只要你有未来固定现金流，我今天可以作为债券，然后拿到市场进行
交易，这个事实际上最早是NBS最早70年，对银行系统来说，他的债务，它的资产。向我借钱，借了100万，银行拿了借条，他负债就是所谓的货币供应，
把所有负债加在一块。这个对银行不太好，为什么？你老把资产放在我的资产负债表上，我这边发出的货币，这个时候他的所有风险都背在银行自己身上，一旦债
务出现违约，该付钱的没有付钱，该还钱的没有还钱，银行就会出现坏账，银行要把债券卖掉，在金融市场上抛售掉，但是如果你是一个完整的贷款，100万商
业贷款，或者是住宅、按揭贷款。他的条件很不一样，有的说，你是某某某，你的信用指数是多少？你是什么情况，然后我给你签了100万贷款。一个贷款整体
在市场上交易很困难。交易起来很困难。虽然1970年以后，市场逐渐发展，成交量非常小。债券本身有很大的障碍，就是因为这样？有一种需求，我们能不能
有办法，把债券分成若干个，批成一小片一小片，每个分出来的一小片，全部标准化，相当于把债券做成标准的工业产品，或者这种产品。你只要是标准的，你的
条件都一样，每个东西都一样，那就好卖了。把一个完整债券进行切分，分成若干块，把标准的小块一块一块拿劳动债券市场上去卖，每一块构成了一张资产抵押
的债券，实际上最后有债券作为支撑。把这个东西拿到市场上流动，这就构成了ABS市场，基本思路也是有现金流，因为是贷款，每个月都有进帐，每一份债券
分到多少，进行详细拆分，这就构成了ABS市场的基本概念。NBS市场是在这个基础之上，发展起来的。NBS市场应该是更先一些，ABS更后一
些。NBS市场是1987年推出了资产抵押，资产抵押，根据按揭思路，按揭可以做切分，债券分开，那是不是所有债务都可以，他们动这个脑子，把这个概念
普及化，然后这种债务包括信用卡欠债，学生欠债，汽车欠债，然后把它标准化，拿到市场上去卖。美国金融市场很大一块是债券市场，债券市场越来越大，后来
现在整个规模是45个亿，中间有一个问题，ABS市场发展到这种规模以后呢，对银行来说当然是很好，因为我的实际上是某人找我借钱，借了100万，他在
我的资产上停30天左右，现在不到30天，也就是14天，后来我转手丢出去，快进快出吃一个利差。他找美国两大公司，一个是房地美，房利美他们是专门做
这个事的，然后买进来以后，做成NBS，放在NBS的债券市场上来，NBS市场现在大概108000亿，也就是对于银行来说，他整个周期很快，快进快
出，平均四天白出去，在他们资产债务表上，看不到太多风险。债券来了以后，套现。谁来买债券，实际上相当于银行，把自己的风险，转移给了整个债券市场，
债券市场购买者，就包括亚洲中央银行，包括美国的一些商业银行，包括对流基金，保险基金。这些人是NBS最大的消化者、购买者。但是现在情况是什么？银
行周转效率得高，你把债券吃进来卖出去，周全效率高，银行有个货币承受概念，银行效率越高，创造货币效率就越高，对整个市场货币供应量，流动共赢就越
强，在美国出现一个很有意思的现象，怎么调利息，对整个的金融市场影响不大，他的债务上规模太大了，以前美联储调控思路是在传统商业银行，储备金这样的
思路上我通过调高美联储基本利率，控制整个银行系统中，他的储备静音的比率，通过这个东西，来控制整个商业银行，对外发债对外放代规模。由于控制这么
大，他显得越来越控制不了，调控力度就逐渐下降，不太容易调控了。所以说这个就是现在为什么流动性在全世界范围内越来越多，所谓流动性，这个概念非常非
常混淆。不管是国际上还是国内专家，关于流动性这个概念，基本上大家各说各的，谁也说不出什么是流动性，我前不久看到国务院一个金融研究发展中心的夏
斌，夏斌先生把这个问题说得非常清楚，他给出了一个非常好的定义划分。流动性从三个要素来看。你如果站在普通的定义，实际上是资产变现能力，在不影响资
产价格的情况下，他也容易变成现金，这种就容易出现流动性。还有一部分人说的流动性，从中央银行角度，在中国指得是超额准备金，这个概念是流动性的过剩
和不过剩的标准指标，这两个概念有点两极化。按照美国概念，什么叫流动性？所有社会经济中，金融资产的总和称之为流动性。只要你是一种金融资产，我都把
你算到流动性范围之内，这就是06年3月后，他不公布这个数据，这个是货币，你再搞没有什么意义了，你花钱挺多了，这个说法其实有一定的道理。但是，在
我看来，现在我们得把超额准备金，中央银行角度流动资金过剩，我们得淘掉，市场上所说的流动性过剩。市场综合构成流动性这个范围太宽大，对中国来说，这
个概念太大，这么说流动性太多了。对中国这个市场，不太适合。在中国市场上，比较准确的是M2，商业银行在他的覆盖下，有多少货币产生出来，这个被定义
成流动性，我觉得是比较准确的。流动性概念，就是银行负债上下的流动性储蓄货币总额，这个比较准确。
我们把这个概念搞清楚之后，我们再往下看，这是按揭抵押债券NBS重要的过程，我大概已经说到了。这个是美国房贷构成分解图，贷款总额，是什么规
模、类别。外国投资人购买美国债券情况，外国投资人一直是美国债券相当大的股利。如果没有外国人持续不断的买美国债券，美国金融市场，会出大问题。我写
过第二次资产毒垃圾的文章，我写了担心美国资本国家，主要是为中国的外汇公司，为他们写的。通过各个渠道，有一些经济学家他们感觉不错，通过社科院，他
们内刊，发改委内刊，财务部内务通报，把这篇文章主要概念，往上层扩散上去，为什么提出是资产毒垃圾，从概念上来讲NBS这个理念还有ABS这个理念，
是没有问题的，实际上是大大提高金融系统运作效率，这是挺好的一件事。但是都得有个度，如果超过这个度，过犹不及，一旦超过这个度，事情很可能走向相反
的方面，这个是资产毒垃圾次级贷款，什么叫次级贷款，在美国有600万，这些人是贫困的一些人。这些人信誉分数不足以申请30年固定长期贷款。所以在这
种情况下，银行现在特别是投资银行，他们就想尽可能多的把债务给发出来，不管你资信怎么样，不管公司收入怎么样，根本不查你的收入，你看各种报纸，都是
免查收入，什么都不查，只要你来申请，你给我一个号码，马上批贷款，最快的5分钟就能批，甚至在网上，前不久华尔街日报讲过一个股市，新世纪公司为什么
后来会破产，讲到这个情况，他们贷款的交易商，负责贷款的人，他们不择手段，自己设一个网站，只要你到我这申请账款，你就填表，什么证明什么收入，什么
都不要，马上可以给你找银行批出贷款来，到了这种程度，到06年的时候，已经疯狂到这种程度。当然了钱来的这么容易，干嘛不生钱，大家都生钱，次级贷款
就来了。从2003年、2004到2007年，他总额加在一起，次级贷款总额是两万亿美元，两万亿美元是个什么情况？因为房价在03到06年不断走高，
当时这个问题并步显的特别突出，对于次级贷款，尽管我现在没有钱，付不出按揭贷款，银行说没有问题，我可以给你做推动，你房价在涨，涨就有增值部分，增
值部分可以用现金方式借款，你用房屋增值部分做抵押，再去贷款，把贷款现金拿出来，付你的房地产月付，这种思路导致房地产市场，必须依赖房价不停上升，
一旦停止了，次级贷危机就暴露出来了。美国房地产到2006年上半年，达到最高的高峰，2006年下半年开始下滑，一旦出现下滑，这个问题就暴露出来
了，为什么2007年1月2日出现次级贷问题，一旦违约现象出现，马上银行机构都进帐了。买NBS的都进帐了。马上涉及坏账问题，严重问题在后面，我们
马上会讲到。次级贷款总规模，从03到06大概是两万亿美元左右。
刚才说的是毒垃圾。次级贷款CDO浓缩性毒垃圾。次级贷款NBS就已经是毒垃圾了，肯定会出违约问题，只不过是早还是迟的问题，次级贷款CDO把它
产生信息流，再一次做集成，集成成很多现金流，然后切分，我们这块收入什么水平？根据他的违约可能性，我贴上不同标签，这个信誉等级比较高，把这东西做
成一个债务抵押凭证，这个就叫CDO，CDO概念就是，在NBS之上，再一次衍生出来的新的工具，出动CDO，他的基础是次级贷，次级贷必然会发生违
约，这个大家要记清楚，次级贷款NBS之上的CDO，显而易见，你主要出现违约，上头跑不了，一定会出现。他们这样来操作这个事。但是事情还没有完。次
级贷款CDO加在一起1万美元，实际上对冲基金，次级贷款CDO，他的风险比较高，所以回报比较高。我觉得我们国家大概03、04年，很多外资银行，结
构性产品，其实中间相当一部分，就是保本，保本就是买美国国债，百分之八九十买美国国债，基本上能够覆盖保本，多余的要搏一把，买高风险的，多大数是浓
缩型毒垃圾，他们吸引他们买这种产品，这种结构性程度，很大程度上也有资产垃圾这样的问题存在。但是这还没有完。对冲基金这些人投资次级贷款CDO之
后，靠CDO代换凭证，拿到商业银行进行进一步贷款，而且是放大贷款，放大5到15倍，对冲基金，拿到CDO之后，再到商业银行进行贷款，而且是以高
倍、高杠杆，5到15倍进行放大，拿出新的带，再去买次级贷，CDO，实际上这是一个循环系统。如果大家有系统，可以到我博客上看一看，详细了解怎么做
的。次级贷CDO的问题，到了次级贷CDO，把这个风险进行提成和浓缩，变成更加有毒的市场。
这个是CDO的生产链，怎么把房地产按揭贷款，从债券，怎么把它切分成一个小块，把他做成CDO，基本上是这个问题，把它卖给消费者。浓缩性毒垃圾
是CDO，只要我能够把这个东西做到金融创新，既然要创新，就要放开想象力，还能有什么创新机会？他们搞出高纯度浓缩型毒垃圾，叫合成CDO，CDO有
违约问题，对冲基金，买了多少亿的CDO，放到我的资产负债，这个危险。万一垮台，出现违约情况，月工不能够及时实现，我这不成了毒资产了吗，我这不得
自己扛着吗？我就要对冲这个风险，怎么对冲风险呢？这个是CDS，这个违约比较轻，这个相当于我现在想把我的风险转嫁出去，我转嫁给谁呢？我写一个合
同，本人CDS，如果出现信誉违约，如果出现这个情况，有没有人愿意买我的信誉违约这个单子，这个单子相当于一个保险，谁愿意给我提供这个保险，这个东
西是有钱的，是有价值的。比如说另外一个基金，你这个资产没有问题，很多次级贷款全都是三A，都是最高评级。他们是怎么做的，资产评级公司为什么会给他
次级贷款CDO，为什么会给他这么高，文章中有解释。其他的中国投资机构，或者日本投资机构，美国投资基金，既然是三A，风险小、利率高，他认为这个东
西没风险，或者风险极低。你不是想转让风险，你转让给我，我买你的风险，违约风险相当于一个保险单，保险单概念是，一旦出现信誉违约，谁买保险单，谁给
我扛着，但是为什么你买我的东西，因为我给你钱。对冲基金，这张保险单，要进行违约对冲，他把这个东西，我给某个人钱，让你把我的风险投资过去，对于其
他的基金，特别是CDO风险，他们必须买，或者至少是双A，对它来说有诱惑，CDS比较有诱惑在哪？进行普通投资，得真金白银雅进去，购买资产，等待现
金流到来，对于CDS这个概念，它是什么概念，你不用出现金，我给你现金流，只要我承担你的风险，他说这么一句话，钱就来了。对他来说，他不动用他的投
资，投资范围内的任何钱，还会有源源不断的现金流流进来，这个事情对他来说很有信心，他的奖金跟回报率有关，当他不断有现金流流进来，整体汇报会特别
高，将近二三十万就到手了，他有本能冲动，他要做这样的事。我给他做资产评级，资产评级公司告诉我没有风险，或者风险低，我投资错了，也不赖我，这些人
有这样的动机，大量的吃进CDS，CDS这个市场发展非常快，大概从2004到2007年，5年时间扩张了15倍，现在的规模是50万亿美元，从很微不
足道的市场，迅速扩张成一个庞大的金融市场，他的规模达到50万亿美元。现在这帮人在动脑筋，还是发挥自由创新的想象力。既然CDS是一个固定现金流，
那只要是保险金的支付，也相当一个现金流一样，只要是现金流，投资者不在意你到底是保险金现金流，还是债券现金流，只要是现金流，我等级对待，我们能不
能做一个新的产品出来，把保险这个现金流，做成更高的衍生工具，把这个现金流放在一起，再打包，再按照出现违约的风险，咱们再贴标签，再做成新的债券凭
据，这就是合成标签了。他是一级一级来的，把一个原来100万贷款，经过若干级的放大，100万贷款在最下面，上面是做成了NBS，就是NBS债券，按
揭抵押债券。在这个之上，又做成了CDO，在CDO做成CDS，再CDS做成合成CDO，合成CDO在我那有一块叫利率调息，整个债务很多人没有意识
到，是一个倒金字塔形式，负债源就是次级贷这些人，他们是没有能力还贷的，他们背负越来越沉重的负担，不出问题才怪，只是早晚问题。为什么美国次级贷，
现在发生，其实在05、06年，当时在房地美工作的时候，我问他们，你们认为他们不会出问题吗？这样明显逻辑上的问题，只要相信逻辑，就会出事，只不过
不知道哪一年出事，大家不这么认为，你过滤为什么？只要房地产永远上升，只要房产价格永远上升，总是能套现，把他增值部分，拿到银行抵押，就会套现，只
要能拿现金，就会保证不出来违约。难道这一个市场，你给我举出一个例子，房地产市场能够永远不下跌吗，这个不是我们考虑范围内我们做风险规划只做内部，
超出不是我的范围，货币不用讲那么多，现在我是咨询顾问，他整个从逻辑上来讲，次级贷款发生是必然的，当然合成CDO之后，他们又发明了零息债券，还有
CDO平方、立方、N次方，它是无限把这个概念进行放大，这是我刚才说的，金融创新是好事，他是七分利益，三分害，你越过这个度，让贪婪的本性，没有任
何限制的往外扩张，迟早会出事。
果然出现违约了，07年第二季度，到美国各个地区，出现违约分布情况，加州地区、佛罗里达、中部、东北部一些地区，这些地区是按照不同的颜色，违约
越深，违约比例越高。再看违约增长分布情况，这是他违约分布，越红的地方，表示违约加快越快，这个地方房价最高，一旦出现违约现象，这个价格撑不住，这
些地方也是房地产价格现在受到最大影响的地区。
这是超过90天，进入拍卖程序的资产分布情况，大概也是越红地区，房屋被拍卖的越厉害。我曾经看到华尔街日报讲的，拍卖的房屋卖多少钱？实际上比一
辆汽车还便宜，35000美元，原价是40万美元。出现拍卖的情况，没人接盘，一直讲到35000都没有人买。所以说，在这种情况下，这个地区14%的
人没有工作，所以在这种情况下，加上税务债、拍卖房屋，那个地区非常恶化。他们经济是这么一个经济情况。
我们看流动性紧缩。大家往往认为，从流动到过剩紧缩，在2月份之前，你看世界主流媒体，全世界流动性过剩，我当时说，流动性过剩到流动紧缩的转变，
只是一夜之间的事情，就好象在剩下季节，突然冰川进来了，立刻变为寒冬，他从过剩到紧缩，在一两个月发生紧变，几个月之前还是流动性过剩，大家想一下，
为什么从这张表上大家可以看到，是什么情况？2007年一月份，100块钱债券还能卖到100，后来到99.5，99.5平稳了几个月，到7月，发生了
暴跌，几乎是在一夜之间，出现了垂直降落的情况，世界金融市场的一个规律，当发生逆转的时候，不要说中国股市最高，高到一定程度，非常微妙，一旦发生危
机，是突发性的，立刻的，突然的，没有任何征兆的。国际金融市场，往往是这样，一旦发生逆转，都是突然暴跌，谁也不知道怎么回事，这是一个很明显的特
点。
这个CDO是谁买了呢，上面那一块，属于质量比较高的CDO，银行大概55%，资产管理公司9%，保险公司18%，那一边黄的，属于非常危险的
CDO，也是银行32%，资产管理公司22%，保险公司19%，退休金18%，我一看这图傻了，照这样退不了休了，退休金是有一大块投入到市场上，退休
金占到18%、19%这样的规模。现在我住在福尼亚洲，一旦超速，超15英里，罚3500美元。我当时一听，这不是抢钱吗？不仅是你开车超速，你转弯的
时候，忘打灯了，罚800。然后小孩没坐安全坐500，没带驾照，是罚款1000，这帮人怎么回事，他一下急了，给我安全是饥不择食，慌不择路。只要能
罚到款立刻罚。后来我查了一下，美国没有任何一家媒体这样报道，我当时查了一下，查了查，大家都是交过税的，税到哪去了，都是交给政府，政府说做成各种
各样公共设施、基金，投资高速公路，投资什么？来维护高速公路系统。其中有一项叫公共交通基金，公共交通基金他说可以投资这个、那个，投资国
债、NBS、ABS，我一看坏了，他可以投资NBS，只要是平级市场，两个A以上，我马上可能投资报表，2007年1月的时候，回报很好，17%。第二
期也是不错，双位数，到第三、第四季度，出现副增长，4%、5%，今年还没来得及看，他怎么会从17%掉到负的5%，他们是委托资产管理公司进行投资，
肯定是买投资资产毒垃圾了，他们造成严重亏损。亏损在俄亥俄州，他是美国第三大基金，也是出现巨亏，也是买过合成CDO，两个基金200亿美元，不到三
个星期全部灰飞烟没，200亿就没了，我估计是买了合成CDO，其他的买CDS还不会那么严重，买合成危机说没就没，很危险的。谁来监管对流市场，有没
有人监管。大家都认为，资产评级公司应该监管，你们给我们的资产定级，咱们看看评级公司怎么说。一二三家，这事我们管不着，我们给他评了级之后，跟我们
没有关系。也就是说，他的风险，实际上是处于没有监管状态，没有人检测，没有人管制，没有人去约束他。在这种情况下，人的贪婪欲望，根本就无视风险，把
市场越做越大，最后导致崩盘。
这是美国房价走势。88年、90年代出现比较大的危机，他从90年一直到96、97年没有恢复以前状态，其实差了七八年，后来突历史新高，从
2006年直线下降，07年数据没有加进去，这个曲线情况是这样的，跌的幅度非常抖，一下掉下来。市场非常有意思。他从很多种状态，变动是在一瞬间，半
年时间，从过热突然转到过冷，照这个速度滑下来，违约现象，美国次级贷刚刚开始，危机刚刚开始。大量的CDO定价比较有意思，CDO交易额在市场上交易
额比较小，他的定价不是在市场上叫买叫卖。实际上是数学公式，用数学公式算出来的。他认为定价是多少，就是多少，他实际上是数学公式计算出来的价格。他
原本认为，我一美元的债券，我拿到市场，怎么也得卖到9.8，他拿出来以后，没人买。简直无人问津。他拿出来，8.5毛，这个我不能要了，再一卖，真正
一成交，成交就定了价了，所有华尔街对冲基金都得压价，还得重新改变表，过去是百分之二三十赚钱，如果资产业评估，我非但不是增加20%，而是亏损
30%。你别卖了，你这一卖，把底翻了，我们就不好办了，所以他们不卖了。不卖合成CDO还是不值钱，跌的非常快，很快资产本来是200亿，三月后，是
0，基本上变没了。定价在很大程度上，实际上是不合理的，或者完全是虚假的。你列成虚假账，不合理。而且整个系统在做假账，整个对冲基金，评估系统都在
做假账，就蒙不明白的，不明白金融创新的这些新兴市场的人。当然他们自己人也在买，对冲基金业亏了很多。
咱们看看真正懂钱的人买什么？一会儿会讲到黄金的问题。这些人真正搞得懂钱的，什么叫钱？什么叫财富？美联储董事怎么投的，他用10%实物金币是买
的具体金币，他们对中国人说黄金不好，黄金这个东西太土，我经常跟我朋友说买黄金，你也太老帽了，什么时代还买金子，你说黄金，人家说你很土，为什么
土，土得掉渣，你不玩CDO，显不出你的品味，显不出你的档次。他们对中国的衍生工具，有一种盲目的崇拜，或者是很前程的品位。你不知道那些人有得黑。
实际上基本上可以说是大赌场，晚这套东西的人心黑手辣，稍不小心，你的钱进去没了。钱送进来了，帽子一掀没了。他就是这么一种状况。美国经济下一步怎么
发展？这是整个投资结构，投资了32%，还有一些其它货币，23%那边，美国财政部危险管理的秘密的基金，这个基金就是，华尔街股市，中间有很多微妙地
方，8月份有好几次，我自己是做股票的，我也观察这块，一个星期三天股市收市前200点，然后突然收回来了，股市15分钟内，暴跳涨会正100美元。谁
在做这个事呢，就是美国财政部下设基金，他们稳赚不赔。他从来就是从底帐抽一把，把大家钱弄进去，然后把大家的钱收进来。他们能赔吗。他显然是能赚钱
的，所以这是让他们投资23%。17%是新能源，这是李纯，这个比较有意思，为什么能做17%？在现代国际金融市场，在现代国际银行家这帮人是玩很大战
略，中国人理解不了人家怎么玩的。这个东西很危险，为什么要买，为什么买铁路股票，如果不从他的战略去考虑，根本理解不了，犹太人的脑袋是最高智慧。远
远超越中国人在玩钱方面。如果我说不错的话，整个世界金融会发生大的变化，黄金有可能重新货币化，在某种程度上，你看看，2007年一月份以来，包括英
国金融时报，美国的很多杂志，包括经济学家，刚才我看英国经济学家，美国的外交协会搞外交杂志，纷纷在质疑现有股权货币制度是不是有问题，咱们搞金融全
球化，你没有发行总权货币，他推核心理念是金融全球化，金融全球化要打破返利（音），这个货币最后统一在一起最好，人民币不要了，这是一个档次。你想发
行全球统一货币，这是外交杂志国家货币主权货币的终结，这篇文章很有深度。写这篇文章，是外交协会，美国外交协会等同于中央党校，这个国家协会写这篇文
章的人，是货币方面的一个高级研究员，主权货币不适合我们这个时代了，我们会毁掉，怎么会阻碍我们全球化发展呢，因为这个货币有问题，货币在哪呢？不能
让人产生信赖感，当然也提到美元，中央运作有很多失误、部队的地方。主要是主权货币造成的。所以说他们谈到新的思路是什么？我们搞诚实的游戏，拿真金白
银做交换，最后一段结束的时候，专门提到了，欧洲有很多黄金银行，在进行这种生意，虽然这种生意不大，但是随着美元迅速衰落，我认为到某种程度上，他们
会打击美元。当美元影响迅速衰弱的时候，黄金重新货币化重新进行货币流动。最后一句话很关键，不管各国政府，同意还是不同意，支持还是不支持，谁也阻挡
不了黄金、银行发展运作，口气非常强硬，主权货币市场有什么，经济危机靠什么，我相信他们从历史上看，策略就是，以危机促改革，只有在大危机出现的情况
下，老百姓没有办法，政府没有办法，老百姓提出来，动荡改革都是在大危机之后，危机之后一个是刚才10%黄金、金币，另外一个是乙醇。这也是一个大债
券。在未来货币体系中，西方的高级智商同志，在构思，未来经济体系是什么样子的，不是存美元、欧元，要有黄金，没有黄金对他没有信任，当美元崩溃的时
候，老百姓会对信用货币完全失去信心，美国政治、经济力量这么强大，尚且不能保证自己的信用，其它国家谁能做得到。日本还是欧洲，都做不到。所以在美元
如果发生崩溃的时候，对所有信用货币的这种信赖就完全崩溃了，那个时候黄金是必不可少的。任何一个货币，就必须有黄金，蒙代尔搞欧元，一定要有黄金支
撑，哪怕是25%、或者20%，如果没有货币没有攻击力。一方面是黄金，黄金有很多经济学家提出来，黄金发行量，开采量有限，那怎么办呢？他们说明另外
一个组成部分，这个组成部分就是二氧化碳排放量，大家有没有注意这个问题，环保突然一下一夜之间，他们从1967年开始构思这个事，他们当时做了测算，
环保问题，从出现这个问题，一直到发生危机，全世界不得不采取行动，中间一代办时间，这时候你发现没有，很多美国政治家，还有国会议员，很多新闻媒体，
现在一股脑在炒环保，都说环境保护，如果你不知道他大的战略怎么玩，你不了解。全世界鲍尔森，到中国的青海，这个事不知道大家注意没有，他在中间说了几
句话，中国的环境保护，已经不是你们中国的事了，是全世界人民的事。环保关于主权，下一句话就是，当整个货币体制发生变化的时候，环保是一个重要组成部
分，那么他们现在一直在推，尤其是在英国，他们在推新概念，二氧化碳排放量的货币化，这种环保货币化的概念。把平均排放二氧化碳摊在各个国家身上，以后
的货币发行，既有黄金，还有一部分是二氧化碳排放量。中国现在面临问题是，美元崩溃以后，13000亿美金砸给他们了，中国之前白干，然后搞工业化，全
世界工厂往中国搬，人家推出环保，罚你30年款，等于你落后60年，我跟很多领导说，中国人这种智慧是很有智慧，但是得站在更高高度，你得理解对手想什
么，这是一个很大的格局、战略。这种战略超过了我们的想象力，超过中国决策、智囊的想象力，也超过各位老总的想象力，各位老总应该是非常睿智，很有头
脑，执行力很强，当你们面对犹太人、面对国际金融家的时候，还得掂量掂量。稍不小心，也得玩进去。从这个角度来说，咱们国家有必要搞金融战略研究，弄清
楚人家怎么玩。法国有一个环保公司，相当以把他的换把设施，安排在中国深圳，顺便把中国深圳厂二氧化碳排放量很低价格买走了。中国也在热炒这个问题，我
们搞二氧化碳排放量还赚了不少钱。在欧洲，未来环保储备银行，有一个规定，当你把淘汰环保设备，安装在中国，或者任何发展中国家，进行这种工作的时候，
他奖励你。奖励比例是一个信用分数给你多少信用分数，是11000个信用分数，他们以这么低的价格，把他们淘汰的东西放到中国，把中国大量的及其低廉的
价格买走，到他那进行11000倍放大，中国要进入协议书或者环保跳越，一旦加入，我二氧化碳排放量不够，我得到其它国家去买，你去买，对不起，多付
1.1万美元的钱。如果大家不了解这些东西，被人家吃了连骨头都不吐。这些战略非常厉害。咱们国家搞实物经济很有一套，搞竞争、生产力，咱们竞争力很
强，但是玩金融这个东西，日本人、中国人都不行，你不了解对手在什么格局上跟你玩什么游戏。你看不清这点，跟他们玩，肯定会有吃亏的可能性，我讲讲次级
贷的问题，下一个问题，讲讲中国现在面临的金融风险。
美国经济未来，经济学家杂志上封面，这是格林斯潘在飞跑，前面的博纳克，跑得非常快，跑得快就倒霉，拿了很有可能在他手上发生爆炸，国际学家，经济
学家这样的杂志，这些是很聪明，他们这会把美国玩了一把，最后还有各个家族的利益纠葛问题，在这种情况下，雷管传到博纳克手上，咱们看着秒表，大概是什
么样的知道起爆，大概就是那个时间。这个雷管送到博纳克手上，这回肯定会出大事。
下个问题讲中国金融安全。金融安全跟很多人聊了一下。现在中国说金融风险战略，他主要偏重于内部风险，就是说，都是建设性的问题，资产管理到不到
位，风险监控很有力。主要是关心这些问题。除了内部问题，你有没有外部问题。我现在主要跟人家说你得看看外部问题。如果你这个证券市场，或者是金融市
场，从哪失衡都没有问题，各个国家都有问题，美国也有问题，出现失衡金融危险问题不是大事，怕就怕有人恶意搞你，有人在这个阶段，在整个金融市场出现失
衡状态下，如果恶意发生进攻，这个危险。日本、香港、东南亚金融风暴，当你结构失衡，香港97年的时候，股票、房地产从87到97年涨了14倍，股票价
格在97年7月份一个月，11次创历史新高。你这么涨，你稍微一分析就会有问题，资产泡沫、结构失衡、投资过热肯定有问题，苍蝇不叮没缝的蛋，这个不是
没有问题，今年7月2日，我采访了琼斯，97年的时候，他们是怎么有计划，有系统，有针对性的进攻那些国家的金融体系，包括什么时候做战略规划，什么时
候做战役上的准备，什么时候做审查，一旦发生进攻，做立体战，包括股市绘制，债市同时发动进攻。什么时候开始，反复拉锯战，跟香港监管局拉锯了十几个
月，他完全把这个事情当战争来对待，他把所有的都数据化。现在不存在货币战争的问题，货币战争早就打响了，人家以前就这么做了，现在会不会对中国下手，
很简单的道理，中国这个大肥羊，肯定会下手。中国人比较白，比较傻。刚才我讲到，这个风险什么时候最大，我认为有几个指标性的问题，如果几个指标同时出
现，显然往往时机出现了，成熟了，第一个是中国人民币汇率，持续不断增值，8%、9%、10%，以这个幅度升值，会把全世界热钱来吸，他们就是吃你升值
时的预期，这个推高中国房产、股市，银监会有一个人说，你知不知道银监会有没有统计，到底外资银行，外国对冲基金进来多少钱，官方有没有统计，1200
亿美元，我说可能不只这个数，他说我们只能监控有限几个数据，地下钱庄怎么控制，通过贸易额进来没法监控，很大程度上，处于没有监控手段的问题之下，如
果人民币升值，来的钱会越来越多，股票、房产会越来越高。人民币升值第一个条件。第二个是股指期货问题。股指期货推出，很可能是标志性的事件。那天跟开
发银行汤颖先生探讨这个问题，这是中性的问题，干嘛那么负面认为，我说没错，是中性问题，这是一把枪，一把枪总比一把刀杀人快吧，刀是中性的，好人拿着
可以防身，坏人拿着可以杀人，社会上总有坏人，他拿到枪还了得，肯定大家都觉得不安全了。股市上也一样，金融市场也有坏人，金融市场拿到刀，他杀人会很
高了，外资银行有一些对冲基金，做工不是那么容易的，首先得有货，然后望下砸，又花钱，又可以进。这个是高效的杀伤武器，这样才能拿到低成本高效益的期
货。第三个人民币资本帐户的开放，资产进出完全没有限制。现在暂时还有限制，如果这个没有限制，资产、热钱进来没有防治，这个就成了发动进攻的机会也就
到了。现在是不是说，资本都是出不去，现在还有很多渠道。在外资银行，在花旗银行，我还问，我在美国存10万美元，到中国能不能取出100万人民币，他
们说没有问题。反过来我问，在中国存100万人民币，在美国能不能取出10几万美元，这个数额太小了。100万美元呢，可能要三天时间，他有一定额度，
超过一定额度，时间稍微滞后一点。但是我后面想，如果能这么干的话，人民币不就可自由兑换了吗？我后面问过人家，他说是。如果这么做账，从账目上做账角
度上说，我们查不出什么问题，因为他有不同的贷款问题，在这边贷，那么借，说得过去，没有办法防范。人民币已经是可以自由兑换，阻挡不了外流了，他说这
个问题呢，原则上呢，还是有一定阻挡，事实上确实进出没有太大的问题。这实际上是一个巨大的缺口，很有可能这个缺口，导致一系列严重后果。当这三大条件
同时具备的话，房地产、股市都已经涨高了，这时候会出现一个问题，房地产按揭贷款发放过程，实际上是一种创造过程，这个大家一定要理解。银行系统不是把
借来的钱代出去，他把借来钱放到这，人家储户存进100美元，我可以提出190美元。按揭贷款上涨，按揭发展越快，流动性越严重，这些钱到有效市场后就
会时时推动各个物价上涨。猪肉蓝耳病这些我不信，从供求关系，物价上涨，没有认识问题本质。所谓通货膨胀，就是货币问题。大家想想，道理很简单，如果货
币总量不变，猪肉涨，把货币吸引过来，牛肉会降价，货币就那么多，那边涨了，那边降了。不可能存在全社会什么东西都上涨。因为货币只有这么多。所以，在
房地产市场，不断扩大按揭市场，不断发展，房价越来越高的情况下，物价不可能越来越上涨，中国不像美国，亚洲通货膨胀指数，中国做不到这点。中国流动性
过剩，必然体现在所有市场上，货币滞后三年，牛肉、牛奶、方便面都在涨，不可遏制，通货膨胀太高，通货膨胀太厉害，中国政府只有提高利息，来打击通货膨
胀。当把利息不断涨，按揭贷款的贷款总额也在往上涨，负债利息也会增加，老百姓负债力也会达到极限，这个极限在于，我把我一个月工资都交给银行，交房地
产贷款，还不行的时候，我没法玩了，这个房子你收走，这时候出现违约。第四个指标，当建行这些银行出现违约的时候，这就是一种重要标志，一旦出现违约，
房地产推动不了了，如果违约利率上冲，房产往下走，那时候全世界各地经济学家，立刻一吹号，中国不行了，房地产泡沫、股市泡沫，到了不可制止的程度，把
所有因素全部推出来，这会成为全世界的一个大标题。全世界经济学家都说中国不行了，一起敞开中国。在新加坡做空中国股市，全世界对冲基金，会一起冲上
来。这是流动的一个自然趋势。
这时候暴露出这么多的问题，这么严重的问题。上海银行ABS、NBS市场还比较小，所以说，所有的风险全部归在商业银行身上，商业银行自己拿着炸药
包，早晚会炸死。现在出现违约，畅摔，很可能双暴跌，两个一起跌，商业银行系统，资产负债本来很好，都是按揭贷款，都是优质市场，突然优质市场变为劣质
市场，资源往往一夜之间就变质。这和日本被美国打击之后，连续几年市场破产。因为他太依靠股价和房地产价格。你把软肋暴露出来，金融界扎到你的软肋就要
你的命。如果没有外来打击，中国靠自己调整，还能平稳着陆，如果有人恶意打击你，这个东西就很难防，爆发的可能性非常大。从这个角度上说，金融风险我认
为金融风险，内部是有风险，主要来自外部危险，对于外部的研究和防范，我们现在做的非常薄弱，外面防线没有做起来，难道眼睁睁看着这个现象发生，我觉得
也不见得，中国也是有一些可以做的地方，前不久，夏斌老师，国务院金融发展中心夏斌，前两天跟他开会说过这个问题，他发表一篇文章，是英国金融报报道出
来的，如果美国国会，继续让人民币大幅度增值，中国作为报复，抛售债券，这样全世界就像炸窝子一样。他不是一个很高级的官员，而且还是研究机构的官员，
还是研究机构的学者。美国这边，按照道理，美国讲这点原则，美国说你这是无稽之谈。大家不知道，小布什出来了，美国总统出来了，美国总统很少对经济发表
自己的看法，因为这是财政部和美联储的事。而且对中国的某一个低级，严重不对等的官员，出来表态，说的很难听，说夏斌老师是有勇无谋。什么叫有勇无谋，
夏斌老师说，既然我有勇无谋，怎么总统出来了。其实这话分量很重，把问题说到了本质上，美国参议院多德，说中国怎么回事，你一定得澄清，一定问清楚怎么
回事。这说明什么问题，夏斌老师不管这话说得对不对，他体现战略威慑现象，你恶搞我，我有手段治你，你要有这种手段和杀手锏。前不久，金英兰教授有一个
讲座，现代的俄罗斯，因为边界太长，军费少，兵费不到100万，万一发生入侵怎么办，我们是是个步兵师，还解决不了战斗。战术和武器解决不了战斗，战略
和武器上，他把这话放在里边，哪怕千创白口，外部也不敢进口，他有办法阻挠。另外你还得有威慑，使得别人不敢侵犯你。中国在这方面，我的感觉，中国人比
较善良，报复的这种文化，基本上没有，大家基本上不提倡报复。这是一些不好事。前不久台湾要轰炸中国长江大坝，如果中国打击他，他轰炸长江大坝。和美国
交流说，我们先发制人，对中国大坝进行打击，这样他不敢对台独进行干涉。两方面一唱一和，开场研讨会，公开讨论这个问题，这个有问题，炸掉中国长江大
坝，淹死中国两亿人。他们就不干了。中国说，如果美国和台湾发动这种进攻，我们认为这是很不负责任的。这是什么话。好象太软了，什么叫不负责任，都淹死
两亿人了。给人感觉特别柔弱。一个大国你现在有武器有武器，资金也有资金，你差哪了，你为什么做小媳妇一样，你做小媳妇，人家不捏你才怪。对中国来说，
这种反映有问题。金英阁说了三点，第一、有实力，第二、有决心使用这种实力，第三、让对手相信你有这些实力。我觉得夏斌老师这番话，中国确实有实力，夏
斌老师说了，中国有决心使，第三点，是不是让美国真相信。我看了报道，好象美国财政部发表了报道说整个美国国债减少73亿美元，全部市场都怀疑是中国干
的，这就是给对方一个信息，我不是说着玩的，我可以这么做。如果这被操作，这个反映应该还行。我个人的看法。从这个角度来讲，你要想防好自己，不能是消
极被动防御，你得在某种上利用战略威慑，威慑住他，这是效率较高的，要不然花很多钱。而且做的很被动。最后还是可能被打击，与其这样，我一言九鼎把话放
这，谁打我，我灭谁，这样没人敢动你了。中国金融的一些基本问题。
提 问：因为你知道现在国人对购买基金、股票都很火、很热，对基金这方面你有什么评论？
宋鸿兵：我对基金这方面了解很多，我在美国是自己操作。因为我不相信他们的基金经理，我觉得他们没有我的水平。我觉得如果不是站在一定高度上，我有
一个朋友，就是做基金经理，在分析次级贷的问题上，现在有风险，美国股市这么大，来点次级贷有什么关系，我不跟你讨论了所以说绝大多数人，被正规的金融
系统培训出来的人，他基本上从华尔街报出来的话，你怎么做，在金融市场你按照逆向思维，华尔街日报出一篇文章，你到他背后去看，看看背后有什么东西？你
把这些东西琢磨透了，才可能把这个世界金融市场风云变幻，架构操作看明白。如果我不相信那个积极性，能做这点，我当然不会买他的基金。
提 问：你刚才讲的时候，有三个问题，第一次级贷、第二中国风险，第三怎么投资。我特别想听第三个意见，你方便讲一下吗？
宋鸿兵：我准备讲投资问题，我简单说几句。对你这个问题的回答。现在遍布中国、世界。所有东西都泡沫，股市、债市、房地产泡沫化非常严重，在这个过
程有没有价格洼地，有没有被严重低估资产，有。就看你有没有被低估，白银、黄金是被严重低估。现在这个情况，举个简单例子，现在整个这个市场，整个这个
世界，就好象一个高压锅，高压锅通货膨胀，就是蒸汽压力越来越大，蒸汽压力越来越大，他不想让这个东西失控，所以他就在这个压力器上做手脚，压力器就是
CPI，他把CPI报得很多。现在有5点多，实际上美国一直压得很低，因为什么，你在压力器里构成成份，猪肉涨了，换成鸡肉，鸡肉涨了换成火鸡肉，他总
是换。实际上这个问题不是很严重，房地产涨了多少，这是老百姓一辈子花钱最多的东西。如果它一涨价，他占的很大，现在通货膨胀不介意房地产价格，只计房
租。现在学费、石油。目的是为了让大家相信，现在系统没有问题，好得很，好得不得了。然后不要觉得现在这个系统有问题，主要是给你这样一种意向。真正能
够准确体现通货膨胀指数的是什么呢？其实是黄金，黄金这个东西，他有一个历史传统，实际上老百姓对黄金信赖，通过总合的心里作用，对黄金的价格，对货币
体系的信心，集中体现在黄金价格上。美元涨的时候，我不相信你的纸币，我相信黄金，利率后来抬到20%，暂时把黄金压制住了。因为那时候美国国力很强
大，他基本上是最大债权国、贸易什么的。但是之后，发展秩序不断空心化，所有产业包到外国去，这跟19世纪末，英国、美国胜券交际，美国当时也是工业强
国，质量非常优异，他的货也很好卖。后来他投资多了，投资来钱快，投资回报高，所以他把产业外包给美国、其它国家，他自己专门搞投资、金融，其实全球化
最早是1900年就有，当时英国搞金融化之后，把自己产业空化了。最后一次二次大战，觉得自己空化了，他不得不花大量的资金把债券买回来，这样买回来之
后，就变了。现在美国也是走这样的路，中国老百姓把物美价廉的东西拿给我用，这个是太有诱惑力了，这个事容易上瘾，一旦开了印钞机，源源不断。在这样的
情况下，这是自我强化的机制，很难逆转。为什么美元会逐渐走弱，就是这个道理。为什么金价压制不住。现在黄金期货操纵，是把黄金价格压得特别低，真实的
会低很多，这正是一个投资的机会，他被低估了，你现在买黄金、白银，相当于美联储和英国银行在补贴你。他最终会失控，压制不住，你买一块钱人家补给你九
块钱，有没有价格洼地，随着中国经济发展，老百姓如果存到银行的钱，发现猪肉是九块钱，明天15，后天20块钱，他的信心，突然发生逆转的时候，这个东
西不保险，买基金、股市风险很大。这样时候强大的购买力，今天下午浙江和江苏一群私人大款，他们有几十亿资金，他想买几百公斤的黄金，今天晚上一定从杭
州飞过来来面谈。我一定要把技术细节搞清楚，说今天晚上11点到，明天早上跟我谈，我们这么多钱怎么办？一定找个避险的地方。他们在看这个书之前，就已
经开始买黄金了，只不过没有理论数据。看过这本书之后，原来是这么回事。商业的本能，尤其是民营企业家，他们非常懂。他们对市场本能感觉相当准。他们要
搞黄金，交易有什么问题。最后我会动员更多民营资本，大量吃进黄金。黄金只有那么多，中国老百姓这个消费力，这帮人被唤醒了，准备买黄金、白银还了得。
尤其是白银市场。白银市场说起来你们不相信，白银市场规模只有70亿，大概只有50亿规模。美国储备只有3亿盎司。全世界规模只有5亿。他们压白银，让
白银拖住黄金价格，但是市场很容易被打爆，如果要打爆白银市场，80多个人足够了。如果冲爆白银市场，黄金市场很容易被冲爆。这时候违约就会成片出现，
那时候破产，这是一个连锁反应。他们怎么样也得压住黄金，甚至故意打压黄金，你买得越多他压得越狠，如果实在撑不住，美元崩溃，尤其是白银，500亿人
民币不算什么，咱们投资黑石一次是30亿，如果投资白银市场，往中国运。现在看得不是这个市场，现在政府不动作，民营企业家这么干，我很担心，因为我没
买够，现在问题是，我的黄金储备量很小，他们这么干，我就没戏了，暂缓，暂缓。
提 问：你讲完黄金投资方面，黄金投资在国内游两种，一种是实物投资，另外是黄金，拿货币、人民币、美元去买。如果去买实物的话有什么区别？
宋鸿兵：如果你看了次级房贷问题之后，你知道，金融市场怎么运作的，我不相信纸的东西。黄金市场，期货交易，这一盎司黄金背后，77张单子相对应，
有77个人声称拥有同样的黄金根本不可能。属于大家不变现的情况下，在市场不出现恐慌的情况下，你好他也好。你不去具体交合，账目上调整一下，你赚钱
了，我赔钱了。如果一旦市场发生恐慌，其实就在前不久，伦敦金属交易商，出现镍恐慌，我以为白银会先恐慌，没想到镍先恐慌。怎么会有人给我镍，最后有人
说我要实物交不出来，那么马上经销所罚100万，这个处罚不叫处罚，叫包庇。这在金融市场上是非常非常严重的这种情况。这是非常慎重的罪过。因为你这一
违约，债务面前好长，你债务一破裂，很多人受冲击，受影响。给了这么一个很轻的罚款就了事了。到黄金市场出现恐慌，由于浙江农民企业家来搞，把黄金市场
打爆之后，黄金交易，期货交易，马上就封盘了，现在77人对应同样一个单位的黄金，你把黄金卖给我，说明76个人根本不能拿到这个黄金，你买黄金的目
的，是给你财富上了保险，每个人或多或少你的资产，家庭资产3到5，买黄金白银，这是给自己增加财富上了保险，你现在拿的是纸币，这个纸币要不行了怎么
办？崩溃了怎么办？好象听起来是天方夜谭，好象是不是。大玩家他们的玩法，打击美元是迟早会发生的。你未来二三十年，考虑你增加财富，不能不做对冲，风
险防范。就是黄金白银。你要防风险，买保险，你就是买实物，你买纸黄金，最后是实现不了的一种期权。你怕对方拿不到实物。从我这个角度上来说，如果是炒
作，纸黄金没有什么问题，两者差不多。但是如果出现恐慌，怎么需要实物白金、白银的情况下，不要纸黄金，你在银行做一个存款箱，把钱往里一存，纸黄金最
后拯救不了你。
提 问：你刚才提到汇率不断上升，对我们国家经济有重大影响。从您来看，这个趋势是不是不可避免，一直会这么去走，有没有办法去改变这个趋势，这是
关于国家的问题。第二是你的书，我把你的书推荐给了十几位朋友同事，这本书颠覆了我的世界观。但我相信，跟真实的世界是非常的接近，但是同时也真实的让
我有一些怀疑，这么真实，这么准确的东西，难道我们能这么容易得到吗？想重复这个问题，这里面讲的东西、阴谋是不是真的。如果是真的，作为你披露这些阴
谋的人，从个人安全上，有没有什么地方是需要防范，甚至需要我们热心读者帮忙的。
宋鸿兵：这个问题很有意思。先回答您第二个问题，实际上也不是一个人问我，银监会有关领导也问我，你到底有多少是实实在在真的，有多少是你想的编出
来的。我说，其实我采访文件已经列了，很多文献引用，都是实实在在的。没有半点自由发挥的余地。别人怎么说，我怎么说。这个领导他实际上事先做了功课，
他跟他的下属说，我不是没看书没有读报的。就拿《货币战争》来说，第一个感觉是找了一套百科全书，一翻中间有相当大的几十届家族，都产生了巨大的影响
力。他们感觉到书上不是有吗？这些都是被披露了，没有一条是从地窖里挖出的凉皮书，没有这些东西，人家早就说了，这是一个好问题，为什么大家都不知道，
这是媒体的问题了。实际上西方的媒体，都被大财团控制着，都是商业化运作。50%、80%是银行股份，他能让你胡说八道吧，你不能乱说。银行系统真正操
盘的人，一旦控制这些媒体，你说话就得注意，有些话禁区，美联储没有讨论这些问题，但是这些问题很重要，但是都不谈。前不久出版的2004年出版的叫
《经济杀手自白》国内也在卖。在美国作者说，他在美国的时候，在纽约，敲了13家最大出版社的门，谁都不出他的书，都知道这本书畅销，但谁都不出，不敢
出。最后这本书在哪出的，在加州一个很小出版社，这个出版社很没有名气，条件是以小说量出版，才把书出出来。在出来之后，连续几个月，在排行榜上都是有
名字的。华尔街时报，都没有书评，没有报道。保持什么。说明媒体实际上是被操控的。你说人家不愿意听的事，他就边缘化，保持沉默。
接下来说会不会有人身安全，这点是多虑，美国严格自由。他操作的方式是，不是把书封杀，不让你出版。美国是高度商业化社会，什么东西都要讲行销，什
么东西都讲运作你不在他的主渠道里面，根本没有人可以看他们的书根本就摆不上货架，老百姓不知道，书评也没有。你在美国出，你自由的发，没有问题。你边
缘化，不在主渠道里，你这书没戏，不可能养很多人，也不做评价。整个在社会上产生不了一种共鸣，不可能有这么多人听讲座，探讨这个问题，这个问题就会烟
消云散了。他们反对美联储的书都是这样，被边缘化的。包括有好几十个作者，我直接从作者手长买书。我说你这书不错，我想订购一本，能买着吗？他们说不
卖，你直接给我寄支票，我给你发过来。都是这样的。你像美联储的作者就是，能不能从你这买本书，找了很多地方买不着。你给我寄张支票，我写了张支票。后
来我问他，你的书发行的多少，他说发行不到1000本。你不被媒体批报，虽然问题在这，社会各个阶层他看不到。第一个问题人民币应该不应该升值，应该怎
么升值。我当时跟很多人说过，人民币升值，应该是坚定的升值，你让你的人民币升值到多少成本。在你这升值5%，在他那升值3%，他感觉就亏了。现在热度
太密集。现在在压力下不但升值，会导致热度越来越多。
提 问：你怎么评价现在国家鼓励企业都买很多资源，会有很多黄金、银，还有铜什么的。这你怎么评价这个问题，买上述的资源。第二，请你谈一下，投资
黄金实物和投资黄金股票的差别。
宋鸿兵：第一个问题，中国要不要走出去，走出去之后买什么，就像踢足球一样。人家球员压到你的门口，老是在你球门边上转来转去，很危险。财政部、央
行，非常紧张，精神高度紧张，这时候你压力非常大，稍微不小心，球就进了。从足球战略来讲，你得把球踢到中场，长传中调，一个脚球进去了。有一个战略思
维转化问题。在某种程度上的时候，中国资金一定要走出去。你建立你的银行网络、金融体系，你不可能成为世界强国。虽然工商银行，货币比花旗银行还高，但
是不叫世界银行。你在华盛顿、纽约、伦敦有几个分支机构，在其他地方没有分支机构，怎么用人民币进行交易。谈不上国际性大银行。为什么中行油，在国际市
场上操作失败，这是必然的。当中国资金一出国际，毫无保密可言，你哪天转的，几笔，早在人家的控制之下，完全透明，你走的是西方银行，大银行走的。在这
种情况下，你补多少仓，空仓满仓，依靠资金流量。你怎么和人家玩，怎么玩怎么输。为什么金融强国，要有自己的银行网络，走出去，建立全世界的庞大的金融
网络，这样走你的渠道才安全。现在外资银行也开进来了。我提醒各位，你们的股市并购，收购哪个公司，对外面银行来说，没有保密性，你在他那开帐户，资金
调动、运作，他分析你的现金、资金，马上能猜出你要干什么？我以前有个同事，他曾经在美国银行机构监管部门工作。他跟我说，一般的中国人，老是写支票，
一写一千、一万美元转出去，这样做很危险，我说你怎么知道危险。我告诉你你的号码，我说了一下。他说，你电话打过去，你转一笔钱，从哪里转到哪里了，转
给谁了。其实他的电脑系统，IT系统非常强大。数据挖掘功能相当强大，他们有一套自动系统，只要你转账超过5000美元，马上驻扎一个警号，这个人值得
关注，一次转帐这么多，干嘛啊。马上把你列到另外一个名单上，严密监视你，就是这么操纵。外资银行切入中国，在中国境内之后，他要监控某一家公司的动
作，他监控你帐号上的资金流转，特别是你这家银行和你另一家银行，都在他的监控之下，你要并购什么，资金运作，对不起你的外资银行保不了密。大家一定要
有金融安全问题。当他银行帐户，把你钱放在银行帐户上，没有密可保。为什么去海外，你把你的钱放到海外去，你得监控人家，不能让别人老监控你，当你的银
行遍布海外，他的运作你也就知道了，有没有机会。大爆炸，送过去的雷管炸了，大量美国已经有100家金融机构破产了，那么在过一段时间，三两年，当他发
生彻底内乱之后，会有大量金融公司破产。这里头有宝贝，宝贝是什么？一方面是优质的资产，导致好多好公司出现问题。他现在股价非常低。还有一些是人才，
这些人在市场上摸爬滚打这么多年了，整个金融系统，大概三四万人下岗了。已经受到金融领域，已经有将近4万人下岗。确实在这种情况下，你出现什么问题，
这么多人才，证券市场全是中国人。我跟他们说怎么办呢，休息一段时间，休养生息一段时间，看看还有什么机会，东山再起。这是业内很多人普遍考虑，找机
会。咱们再看看有没有其它机会，这是人才资产。人才资产比真正的资产还重要。你搞明白了怎么运作，实战操作。而且有保障、暴跌经验，实际上是非常可贵
的。机会肯定有，当然美国股市爆裂之后，次级贷，尘埃落定的时候，肯定有收入的机会，这时候就是走出去的时候，一个长传中调打入对方前场，这时候你进行
了转化，你不能老让别人压着你打，这时候你也得打出去。
提 问：最近几年影响中国金融安全的一个重要因素就是台海局势问题，你是有长期的美国生活和工作经验，想今天听听你的看法。
宋鸿兵：我其实早就想这个问题，怎么解决台海问题，现在斗胆给上面出了一个招，你一定要认识次级贷的危险。认识危机程度。实际上不是一般的危机，不
像美国的财政部说的，小意思没有什么太大的危机。实际上这次是重大危机。可能导致20年代末，那种大危机的程度。欧洲等着看笑话，美元倒了，咱们把欧元
往上做做。这里边还有一种利害关系。欧洲不会救美国。他们渴望得到中国的救援，想得到中国的救活，要把中国钱调到香港、再从香港往外运救活。好象几天之
内把这个事做了。好象不是说，有多少差距的问题，这个差距一直存在。因为现在次级贷已经到了紧迫关头。他急需救火，这个时候，他这个钱从哪来，我认为只
有两个来源，一个是中国，中国变成债券了，没有现金，中国手上还有三千亿美元，这个钱挖出来，再就是中东产油国，产油国也有大量现金，这是拯救美国的外
援，怎么把这些钱挖出来。他们在想一个办法，你直接让中国买油，搞资本对话，一时搞不通。把这个钱撂到香港，就好转了。从这个意义上说，运作的一个背
景，所以说，这是我个人的见解，这是个人的判断，只要理解次级贷的危机程度，你就必然会往这方面想。他们现在急缺现金，美国缺现金中国9000多亿债券
怎么办呢？要认清对手底牌，这时候可能是明码时价，解决实在问题。你要1000亿美元，登陆台海，明码标价。台海最终涉及一个问题，霸权。只要中央领导
人，准确判断出美国有次级贷严重危机程度，打台湾多么不好，台湾同胞虽然傻点，毕竟是同胞，打起来不好办。我的思路是赎回台湾，利用美国这次危机，咱们
把不利变有利，美国现在不利，我们现在有利。我们2000亿登陆澎湖，2000亿登陆台岛，3000亿、5000亿行不行，咱们可以谈。台湾领导把资源
集中起来，做点更大的事。
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二十五种方法论
下一篇:融资：创业者要注意三个问题
1、做你真正感兴趣的事――你会花很多时间在上面，因此你一定要感兴趣才行，如果不是这样的话，你不合愿意把时间花在上面，就得不到成功。
2、自己当老板，为别人打工，你绝不会变成巨富，老板一心一意地缩减开支，他的目标不是使他的职员变成有钱人。
3、提供一种有实效的服务，或一种实际的产品，你要以写作、绘画或作曲变成百万富翁的机会可以说是无限小。而你要在营造业、房地产、制造业发大财的机会比较大。记住，出版商赚的钱比作家多得多。
4、如果你坚持要又自己的灵感来创业。最好选择娱乐业，在这方面，发财的速度相当快，流行歌曲和电视最理想。
5、不论你是演员或商人。尽量增加你的观众，在小咖啡馆唱歌的人，所赚的钱一定比不上替大唱片公司灌唱片的人，地方性的商人，不会比全国性的商人赚得的钱多。
6、找出一种需要，然后满足它，社会越变越复杂，人们所需要的产品和服务越来越多，最先发现这些需求而且满足他们的人，是改进现有产品和服务的人，也是最先成为富翁的人。
7、不要不敢采用不同的方式――新的方法和新产品，会造成新的财富。但必须确定你的新方法比旧方法更理想，你的新方法必须增进产品外观、效率、品质、方便或者减低成本。
8、如果你受过专业教育。或者特殊才能，充分利用它，如果你烧得一手好菜，而要去当泥水匠，那就太笨了。
9、在你着手任何事情之前，仔细地对周围的情形研究一番，政府机关和公共图书馆，可以提供不少资料，先做研究，可以节省你不少时间和金钱。
10、不要一直都想着发大财，不如你想想如何改进你的事业，您应该常常问自己的是："我如何改良我的事业？"如何使事业进行顺利，财富就会跟着而来。
11、可能的话，进行一种家庭事业，这种方法可以减低费用，增进士气，利润的分配很简单，利润能够得到充分的利用，整个事业控制也较容易。
12、尽可能减低你的费用，但不能牺牲你的品质，否则的话，你等于是在慢性自杀，赚钱的机会不会大。
13、跟同行的分维持友谊――他们可能对你很有帮助。
14、尽量把时间花在你的事业上，一天十二小时，一星期六天。是最低的要求，一天十四小时到十八小时是很平常，一星期工作七天最好了。你必须先生家庭和社会上的娱乐，直到你事业站稳为止，也只有到那时候，你才能把责任分给别人。
15、不要不敢自己下决心，听听别人的赞美和批评，但你自己要下决心。
16、不要不敢说实话，拐弯抹角，只会浪费时间，心理想什么，就说什么，而且要尽可能地直截了当地、明确地说出来。
17、不要不敢承认自己的错误，犯了错误并不是一种罪行，犯错不改才是罪过。
18、不要因为失败就裹足不前，失败是难免的，也是有价值的，从失败中，你会学到正确的方法论。
19、不要在不可行的观念上打转，一发现其某种方法行不通，立即把它放弃，世界上有无数的方法，把时间浪费在那些不可行的方法上是无可弥补的损失。
20、不要冒你承担不起的风险，如果你损失十万元，若损失的起的话，就可以继续下去，但如果你赔不起五万元，而一旦失败的话，你就完蛋了。
21、一再投资，不要认你的利润空闲着，你的利润要继续投资下去，最好投资别的事业或你控制的事业上，那样，钱才能钱滚钱，替你增加好几倍的财富。
22、请一位高明的律师――他会替你节约更多的金钱和时间，比起你所给以的将要多得多。
23、请一位精明的会计师，最初的时候，你自己记账，但除非你本身是个会计师，你还是请一位精明的会计师，可能决定你的成功和失败――他是值得你花钱的。
24、请专家替你报税，一位机灵的税务专家，可又替你免很多的税。
25、好好维持你的健康和你的平静心灵――否则的话，拥有再多的钱也没有什么意思。
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创业知识
索罗斯：07年全球经济增长将放缓
www.XINHUANET.com 2006-01-11 10:46:20 来源：新华网
新华网新加坡１月１０日专电（记者
张永兴）美国著名金融投资家乔治・索罗斯９日在新加坡表示，由于美国房地产热即将冷却，美国经济增长在２００７年将放缓，并带动全球经济增长减速。
据新加坡英文报刊《商业时报》１０日报道，索罗斯在接受该报采访时表示，美国经济放缓会影响到亚洲的出口，触发美元下滑，并导致全球经济趋缓，且放缓的程度无法预测。
索罗斯表示，美国房地产泡沫已经达到极限，正在破灭当中。这将迫使消费者减少消费，而美国的消费是全球经济的主要动力之一。他认为美国巨额经常项目赤字将持续扩大，但并不是大问题，因为亚洲国家尤其是中国对美国债券的投资提供了美国弥补赤字所需要的资金。
谈到中国金融市场，索罗斯认为中国股票价格总体上仍被低估，没有反映出公司的真正价值，而这主要是由于管理者和股东的利益缺乏一致性。当这一切被纠正之后股市就会充满机遇。他认为目前已经开始看到了这方面的希望。
索罗斯因为１９９２年在欧洲狙击英镑和１９９７年点燃亚洲金融风暴，曾被人称为"金融大鳄"。（完）
美国四高令索罗斯“见坏就闪” 大幅移仓科技股 - 使用 Google 工具栏进行发送
| 美国经济目前运行虽然强劲，但露出难以为继征兆，最明显的就是高油价、高赤字、高利率、高房价 据彭博社报道，索罗斯旗下对冲基金"索罗斯基金管理公司"（Soros Fund Management LLC）第三季买进大量科技股，其中包括英特尔、IBM、亚马逊和苹果电脑。该基金管理公司目前还持有107万股的英特尔、32.6万股的IBM、 29.25万股的亚马逊、26万股苹果电脑和523万股的朗讯科技。 除此之外，该基金持有的微软股票增加一倍以上达185万股，时代华纳股份从292万股增加到349万股。该基金管理公司减持的品种中主要包括杜邦之类传统股，共减持杜邦47.65万股。 今年以来，科技股权重较大的纳斯达克综合指数强于绩优股指数道琼斯指数，纳指年内高点在2219.9点，目前为2201点；而道琼斯指数为10984.5点，目前为10697点。 "市梦率"猖獗一时 绩优股是实打实的，在扣除无风险收益后，便是理论回报值。由于利率不断上升，使无风险收益如公债收益率大幅增加。这最终令绩优股理论回报太过明朗和微不足道。考虑到理论回报的风险方差，持有绩优股动力还会打折。 科技股五年前大幅下跌之前，纳指最高点为5133点，目前仅为2200点左右，而道琼斯指数五年前最高点为11750点，目前为11000点左右。这种巨 大落差，本身就孕育出一些机会。 当然，不能仅从相对股价预测股指，如今科技泡沫几乎挤干，地产泡沫正在形成，不少科技股市盈率越来越低。 以GOOGLE为例，虽然账面市盈率极高，但动态市盈率低得多。以百度而言，虽然模糊性较大，但一点也不妨碍市场胡乱想像，"市梦率"猖獗。其股价时而上 九天揽月，时而下五洋捉鳖，体现了投机者半梦半醒之间的状况。由于传统股咸鱼翻身案例远比不上这些科技股，因此资金主力、尤其投机性较强的索罗斯之流容易 被落差较大的品种所吸引。 四高令索罗斯"见坏就闪" 上个千年底，美国经济惊人地连续增长108个月。就在经济周期行将结束之时，最后一波梦游的却是"让人弄不明白"的科技股。通常牛市末期，贪心最旺，"市梦率"大行其道，鸡犬升天。 美国经济目前运行虽十分强劲，但也露出不少难以为继征兆，最明显的就是四高：高油价、高赤字、高利率、高房价。 股市走势往往能领先经济二至三个季度，故极容易使人不知不觉间"看着良好经济指标"而吃套。在这种情况下，索罗斯之类老手自然而然体现专业素质，采取一种谨防衰退的"机动性"策略。 曾成功预测了1987年股灾的索罗斯，当时用的是"鉴往知来"手法。他发现1987年和1929年大股灾前一些征兆有相似之处，如短期货币市场利率上扬，大量美元流入他国中央银行等。 这种迹象在如今隐隐可见，引发信奉"昨天的历史，明日的走势"的索罗斯的警觉倒也不足为奇。 信奉"见坏就闪"的索罗斯这次调仓科技股，是否如他所愿，让我们拭目以待。（郑步春）
|
Fwd: 处事智慧 Arthur Schopenhauer
Date: Feb 4, 2006 3:43 PM
Subject: 处事智慧
To: 我的 Gmail
Aphorisms
on the
Wisdom
of life
[德] 叔本华 著
林康成 译
Arthur Schopenhauer
1788~1860
处世智慧
哈尔滨出版社
Arthur Schopenhauer
叔本华 （1788~1860）
悲观主义大师，诞生于德国但泽（Danzig）。父亲是一位富有的银行家，母亲是一位通俗小说家。他从小就厌恶商业生涯，憧憬文人学者平静高雅的学术生 活。叔本华最初在哥廷根大学学医，后来改学哲学，对柏拉图和康德哲学至为倾服。1814年，叔本华取得博士学位，1819年发表重要哲学著作《意志和表象 的世界》。1860年9月21日，叔本华病逝。
叔本华的思想影响深远，其中尤以尼采所受影响最大。尼采说："叔本华让我有勇气并自由地面对人生。"文学大师鲁迅、梁实秋、文豪托尔斯泰、音乐家瓦格纳等旷世巨匠，都曾表示其生平深受叔本华 的启迪。
叔本华的著作从唯意志论出发，以哲人特有的敏锐和无畏道出了人生特有的悲剧性、荒诞、虚伪与不幸，对诸如世界、人与人格、生命、地位、荣誉、财富以及审美、伦理、政治、智慧等一系列困扰人 的问题，提出了许多耐心寻味的见解，有不少深刻的令人深思的内容。
《处世智慧》导读 - 箴言与哲思
叔本华，1788年2月22日在德国但泽（Danzig）诞生。父亲是一位富有的银行家，母亲是一位通俗小说家。他从小就厌恶商业生涯，憧憬文人学者平静 高雅的学术生活。叔本华最初在哥廷根大学学医，或来，改学哲学，对柏拉图和康德哲学至为倾服。1814年叔本华取得博士学位。1919年发表重要哲学著作 《意志和表象的世界》。
叔本华继承了东方印度哲学、柏拉图哲学和康德哲学的精神，确立了他的悲观主义的哲学体系。以往众多的悲观主义者中，没有一个人能像他那样用这么大 的学问来 证明悲观主义的看法是正确无误的，同时又说明生命本身是不幸的。由于他早年生活体验的结果，在他心目中成长、存在着 的这种对生命的悲观主义态度，影响了他 的一生，直到生命结束都没有改变过。
叔本华生时并不广为人们赏识，却大大影响了后世的哲学。他高瞻远瞩，看出人是非理性冲动的牺牲，为弗洛伊德（Sigmund Freud）和一般心理学 的理论开创了先河。1860年9月21日叔本华在法兰克福逝世。
这本书是叔本华誉满天下的最后一部著作《附录和补遗》中最为精华的部分，他融合东西方哲学的主流，科学地披露人性和世故，加以睿智和生动 的笔触，娓娓地跟 我们讨论如何为人处世，如何求取幸福和成功，以期充分发挥此生。在这本充满悲观主义情绪色彩的书中，叔本华从广泛的人性角度入手，分别对人们 的自身的所 有、地位及处世为人的方方面面给予了细致入微的阐述，另外，一些关于人生的思辩与箴言更是人们处世修身的大智慧。
全书分为五大部分，分别为"人生总论"、"处己之道"、"处人之道"、"命运与世道"和"阶段人生"。在这五个部分里，叔本华分别就人生的幸福和快乐、意 志与心智、荣誉与名声、行为和个性、命运与年龄等几乎囊括了人的一生各个方面，阐述了独特新颖的"幸福论"。
《处世智慧》导言
在这本书里，我所谈到的"处世智慧"，只是这个词语的一般含义，就是说我们应该怎样来安排自己的生活，让我们获得最大 的幸福和成功。 探索这一方面的艺术理论可以称为"幸福学"或"幸福论"，因为它指导我们怎样才能获得一个幸福的一生。这样的人生，如果完全从客观 的角度来看，或者说，经 过我们周密细致的思考之后，可以认定绝对是胜过"无此一生"。换句话说，我们应该为了活命而活命，并不只是因为怕死。另外就是，我们都愿意看到这辈子永远 继续。
人生是不是符合（或可能符合）这种生存观念，大家都知道，对于这样的问题，我的哲学体系不能给出肯定的答案。但是，根据幸福论 的假设，我们应该肯定地回答 这个问题。在我的主要著作（《意志和表象的世界》卷2第49章）中我已经做过详细的论述。幸福论的假定是建立在错误 的基础上的，所以，在谈论人生幸福的时 候，我必须完全放弃我一向坚持的更高一级的形而上学和伦理学的立场。我在这里所谈论的一切，可能都有所折衷，因为我采取了一般 的经验论的观点，而且接受了 一项彻头彻尾的错误，所以，我所说的话的价值是有限定的，因为"幸福论"这一词语是一种委婉 的说法。我并不渴求讨论的完整性，一方面是因为主题漫无边际， 另一方面是因为我得重复别人已经说过的话。
根据我的记忆，有一本著作跟本书的目的相同，而且对本书所论述的观点富有启发性，那就是卡丹 的《谈苦难的用途》，非常值得一读，可以你补充这本书的不足之 处。不错，亚里斯多德在《修辞学》（Rhetoric）卷1第5章有几句谈到"幸福论"的话，但是他的论述并不深刻。编书并不是我的特长，前人 的著作对我 没有起到什么大的作用。而且更重要的是，在编辑的过程中，自己独特性的观点会逐渐丧失，而观点 的独特性是这类著作的灵魂。一般来说，不同时代的贤者所说的 话大致相同。愚昧的人自古以来总是占大多数，他们都有自己的主张，所作所为也一样，可是做事的时候都违背道理，而且那些蠢事会继续下去，就像伏尔泰所说 的 那样："我们来到地球时看到的愚蠢和邪恶，在我们离开的时候还是老样子。"
《处世智慧》- 福分的划分
第一章 人生总论
福分的划分
亚里士多德（Aristotle）将人生的福分划分成三类：来自外界 的福分、来自心灵的福分、以及来自肉体的福分。我不计较这种划分的内容，只想保留它的数字。据我观察，人 的命运的根本不同点，可以归结为三类：
一、人的自身：针对人格的广泛意义而言，它包括健康、精力、美、脾气、才智和教养。
二、人的所有：就是指财产和其他各种可能占有的一切。
三、人的地位：就是大家知道的 ，他人把你看成什么，或严格地说，他人是根据什么看待你的。这可以从别人对你的看法中透露出来，而别人对你的看法，又可以从你所获得 的荣誉、地位和名声中明显地看出来。
《处世智慧》- 一生的准备
为我们的一生作周详的准备――不管是哪种准备，都是最常见而且最严重的愚蠢行为。这种准备，首先假定我们会长寿，我们可能活到人类最长天年――有多少人能 活那么久！即使能活那么久，对于所完成的计划而言，也太短了。因为要实现那么多的计划，需要的时间比我们在开始时所想到的 要更多；然后，沿途会有许多事故 和障碍。在人世中，究竟有多少人能达到目标？最后，纵使目标达到了，我们思考时间对我们的影响，不管是我们的工作能力，还是享受的能力，不可能一辈子都一 样。因此，我们全力以赴希望获得的东西，往往得到的时候，发现已经不适合我们。
为某一伟业作准备所逝去的岁月，无意中剥夺了我们去贯彻它的力量。一个人不畏艰难和危险所累积的财富，自己却常常无法享用，勤劳所得只能留给他人；或者 是，他多年努力奋斗所获得的职位，却没有能力担任。对他而言，幸福来的太晚，从另一方面说，他自己抵达的太晚，无缘享受幸福。
《处世智慧》- 人生 的旅行
人生好比一次旅行，沿途所见景色跟开始的时候不同，当我们走近些，它又有变化。这就是真实的人生――对我们的愿望而言，更是如此。我们时常找到些别 的东 西，一些甚至比我们所寻求的更好的东西；我们所要寻求找的东西，往往不在我们着手寻找的路上，而在另一条小路上。我们没有找到期望 的欢乐与喜悦，我们获得 的经验、世故、知识――一种真正而永恒的幸福，而不是短暂的、只在幻想中才有的。
《处世智慧》-人生 的选择
我们所处的世界是怎样的，主要在于我们以什么方式来看待它，所以不同的人看到不同的 世界；有人认为它荒芜、枯燥和肤浅，有人觉得它丰富、有趣而充满意义。
我们竭尽力量惟一所能做到的事，就是尽力发挥我们个人的品质，让我们从事的事业，能够用上我们 的才智，在能力范围内，做到极力避免其它的纷扰。因此，我们就得选择最适合我们发展的职位、行业和生活方式。
《处世智慧》-自我设计
第二章 处己之道
自我设计
建筑工人可能对所建房屋的通盘设计一无所知，无论如何，他不会心中老记挂着设计图样。对于一般人也一样；在他一生进行活动的 每日每时，他很少想到自己一生就其整体而言的路程和特征。
如果一个人要让自己的事业具有价值和重要性，如果他要精心策划完成某个特定的任务，那么，他就需要不时地把注意力转向一生的"蓝图"，也就是具有一张具有 设计概要的小草图。当然，要这么做，他必须运用"认识自己"的格言；他必须对了解自己的方法有若干进展；他必须知道在一生中他 的真正的主要和最为关键的目 标是什么，他最想拥有的快乐是什么；还有，在那之后，什么在他思想中占据着第二和第三的位置；他必须找出，就整体来说，他一生真正的使命是什么，他应该扮 演什么样的角色，他跟世界的一般关系如何。如果他为自己的重要任务画好了草图，看一看自己一生的这张小图，当是最能刺激他、鼓励他、提升他、促使他采取行 动，使他不至于走上错误的道路。
《处世智慧》-人生的快乐
拿我们所经历的欣喜或欢乐，去衡量一生的快乐与否，显然是采用了错误的标准。因为欢乐毕竟是负面的。认为欢乐会产生快乐是一个错觉，是受到羡慕心 的偏爱所 致，最后难免会遭受惩罚。痛苦给人的感觉是不折不扣的，快乐的真正标准就是没有痛苦。如果我们没有遭受痛苦，而且又不觉得生活枯燥，世上快乐 的必要条件都 已经达到了，其他一切都是虚妄的。
我们绝不应该用痛苦的代价去换取快乐，即使只是局限于招致痛苦的风险，也不应该去冒犯。要是那么做，就是以正面的真实的 去换取负面的虚幻。但为了避免痛苦 而牺牲快乐，却是有利可图的。至于痛苦是跟随在欢乐之后，还是欢乐之前来到，都是无关紧要的。企图转变当前的苦难的 情景，使之成为欢乐的园地，致力于争取 欣喜和欢乐，而忽视最大可能地免于痛苦――可是多少人都那么做――完全是违反天理。
伏尔泰说："快乐不过是梦，忧伤确是现实的。"事实上他的话十分可信。一个人想要评估自己的一生是否快乐，一定要一一记下他所逃过 的各种劫数，而不管他曾 享受的欢乐。因为"幸福致获术"的起始，就是首先承认它的名称本身就是一种委婉的说法。"生活幸福"就是指"生活不那么不幸福"――即度过一段可以容忍 的 生活。毫无疑问，我们之所以获得生命，不是去享受此生，而是克服此生 的困难――走完人生的路。到年老时，想到毕业的任务已经功德圆满，不能不感到莫大的安 慰。最快乐的命运，不是去体验到最怡人的欣喜或是最大的快乐，而是把生命带到终点，未遭受到身体或精神上 的巨大痛苦。
《处事智慧》- 人生的幸福
我们要小心，不要把人生的幸福建筑在过于广泛的基础之上，不能要求拥有许多条件以保持快乐。快乐要是建立在宽泛的基础上，最容易受到破坏，遭遇到不幸 的机 会也因而增加――不幸的事故总是随时发生的。在所有其他的事情上，基础愈广阔，安全性就愈大。"快乐"的 建构所依据的蓝图，与前面所述的情况恰恰相反。所 以把你的要求降到最低限度，是避免极端不幸的最可靠的途径。
个人幸福的主要因素，包括我们自下而上的整个模式，都取决于我们内在的品质，也就是在于我们是如何构成的。这是明显 的事实，毫无疑问，人们的心灵对于自己 的感性、欲望和思想所获得的总效果是否觉得满足，跟他的本质具有直接关系，外界只不过是对我们产生一种间接的影响罢了。这就是为什么同样 的外在事件或环 境，对任何两个人的影响都不同；甚至在完全相似的环境中，每个人都生活在各自不同的天地。一个人所能直接领悟的 ，只是他自己的观念、感情和愿望，外在世界 对他的影响，只能促使他产生那些观念、感情和愿望。
《处事智慧》人生的不幸
只有在某个时间一定会到来的不幸，才有资格扰乱我们。符合这个条件的不幸很少。不幸大体上有两种：一种只是可能的，大不了是极其可能 的；另一种是不可避免 的。纵使一定会发生的不幸，什么时候发生并不确定。整日都为这两种不幸做防备的人，没有片刻会是安宁的。有 的不幸是否会发生根本就不确定，有的不幸发生的 时间不确定。所以，如果我们不想由于恐惧不幸而失去人生所有的快乐，我们就应该把前类不幸看作永远不会发生，把后类不幸看作不会立刻发生。
不幸的事件如果已经发生，无法改变，我们就不应该再认为事情可能会演变为其他的情况，更不应该的是，认为当初如何就可以避免这件事。因为这种想法会增加自 己的苦恼，使事情无法忍受，让自己成为自讨苦吃的人。我们最好以大卫王为榜样。当他的儿子躺在病床上时，他不断地向耶和华百般苦苦哀求，希望他会康复。但 儿子一断气，他就擦动一下手指，不再记挂这件事。如果不能轻松做到这一点，你就需要躲在命运之神的庇护所，接受一项伟大的真理：事情的发生是必然 的结果， 是无可避免的。
《处事智慧》人生的睿智行为
在我看来，人生睿智行为的首要规则，包含于亚里斯多德在《尼可马氏伦理》中所提到的一个观点，原文可译为：明智人士所致力于的是免予痛苦，而不是寻求欢乐。
人生睿智行为的要点，是维持我们对目前和未来的看法的适度平衡，目的是避免过分注意其中一方面，而忽视另一方面。许多人对生活过分注重现在――我认为他们 是不折不扣的轻率之徒；有些人太在意未来，总是小心谨慎。很少人能在这两个极端之间保持适度的平衡。一些非常努力、只希望生活于未来之中的人们，总是向前 看，迫不及待地盼望着未来，认为只有尚未获得的东西，才能使他们快乐。尽管他们气度聪颖，其神情正像意大利所见的驴子，它们步伐之所以匆促，是因为他们头 上捆绑着一根棍子，棍顶悬挂有几根稻草；稻草总挂在前头，驴子一直试图能吃到稻草。这些人终生生活在幻想之中，他们老是"将就着"过活，直到终老死去。
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病人比健康人更懂得什么是健康，
承认人生有许多虚假意义的人，
更能寻找人生的信念。
――哈维尔
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"No Body Could Live Forever"
Anything flying high will fall.
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知识分子与人民币时代
本书反思了整个20世纪，我国知识阶层的生活状况几经曲折，中期逐步贫困化，以至于发生“脑体倒挂”的怪现象，这已是无庸置疑、不可回避的历史真相。那么，以往我国知识阶层贫困化的历程如何呢？今后又怎样争取合情合理的致富方式呢？
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给自己抄一份天天看看
作者：李金铮 文章来源：中国社会经济史研究 点击数：382 更新时间：2007-7-20
旧中国通货膨胀的恶例——金圆券发行内幕初探
金圆券是国民党政府继法币之后发行的一种纸币，始于1948年8月20日，停于1949年7月3日，历时仅十月余，是中国历史上贬值速度空前的货币。迄今，身历其事者仍记忆犹新，心有余悸。对于此段恶性通货膨胀史，应细密梳理，深刻总结，警惕世人。有关经济史教材、著作对此虽有所论及，然多语焉不详，缺乏具体研究。究竟金圆券是在什么背景下发行的？币改方案是如何出台的？金圆券发行之初的效果如何？其最终崩溃的过程又如何？给人们什么启示？都需要做系统的探讨和回答。以下分而述之，不妥之处，敬请匡正。
一、遏制法币极度膨胀的失败
--金圆券的发行背景
国民党政府之所以取消法币，改发金圆券，是因为法币的极度膨胀给其财政经济、政治军事带来了致命威胁，迫使其不得不改弦更张，以解燃眉之急。
法币在发行之初（1935年11月至1937年7月），流量不大，
较为稳定，对中国经济发展起到了一定作用。抗战期间，因财政支出增加，法币发行量急剧上涨，发行总额达到5569亿元，
比抗战前夕增长了约396倍。然这一膨胀速度，与日本投降后相比，不啻霄壤之别。国民党自恃实力强大，重燃战火，企图迅即消灭中共，以致军费开支浩繁，财政赤字剧增，法币发行垂直上升。到1948年8月金圆券发行以前， 法币发行额增至604万亿元，比日本投降时增加了1085倍，
比抗战前夕增加了30余万倍。法币膨胀连带物价飞涨，物价狂涨反过来又加速了法币的流通速度和贬值速度，乃至印刷的钞票还末出厂，已不及自身纸张和印刷成
本的价格了。广东一家造纸厂，竟买进800箱票面100-2000元的钞票，当作造纸原料。（注：杰克·贝登：《中国震撼世界》，
北京出版社1980年，第505页。）法币完全丧失了价值符号作为流通手段和支付手段的职能。
法币的极度膨胀引起了国民党政府的极大恐慌。行政院宋子文内阁、张群内阁相继采取措施，企图刹住法币膨胀狂势，无奈皆以失败而告终，币制改革遂成为没有办法的办法。
宋子文的杀手锏是抛售黄金。在日本投降前夕的一次国民参政会上，他就狂言："我们的政策，不一定将所有的黄金都脱售，但是无论如何，政府有力量
在手，就是黄金一项， 也就可以控制金融。
"（注：杨培新：《旧中国的通货膨胀》，人民出版社1985年，第86页。）1946年3月8日，宋令中央银行将库存黄金按市价在上海市场大量配售。至
1947年2月，共抛售黄金353万两，占库存黄金的60％，回笼法币9989亿元。（注：《法币、金圆券与黄金风潮》，文史资料出版社1985年，
第156页。）但在同一时间，法币增发了32483亿元，
（注：吴岗：《旧中国通货膨胀史料》，上海人民出版社1958年，第96页。）黄金抛售所回笼的法币仅占其中的1／3。可见，黄金抛售未达到控制法币膨胀
的预期目的。"黄金风潮案"的爆发，更宣告了这一措施的彻底破产。握有大量游资的达官贵人看到购买黄金比囤积货物更有利可图，于是大做黄金投机生意，黄金
抢购浪潮日甚一日。中央银行黄金储备无法满足市场需要，宋子文被迫下令停止出售。就在黄金停售的前几天，一些投机商意识到中央银行存金已尽，更加紧抢购，
以致黄金价格暴涨，商品市场大乱，此即闻名上海的"黄金风潮案"。宋子文承认"政策运用"不当，辞去行政院长之职，中央银行总裁贝祖贻则被撤掉职务。
宋内阁倒台后，由政学系头目张群继任行政院长，王云五为副院长，俞鸿钧仍任财政部长，张嘉＠①为中央银行总裁。蒋介石想走马换将，压住黄金风潮
和通货膨胀。张内阁立即以严禁抛售黄金、取缔黄金投机和管制外汇等办法，取代宋子文的黄金自由抛售政策。同时，加强敌伪物资抛售，发行了4亿美元的短期公
债和库券，以图回笼法币。
但所有这些做法都是徒劳的，通货膨胀速度继续加快，物价涨潮接踵而来，张群内阁也被迫下台。其间，张群曾提议由王云五特别研究财政，王认为："只有改革币
制，才能挽救财政经济日趋恶化的局势。"（注：王寿南：《王云五先生年谱初稿》第2册，
转引自《中华民国史事纪要》（1948年1-7月），台北国史馆1995年，第206页。
）张内阁也曾拟制币改方案，并要求得到美国资助，但随着张群的倒台，终成泡影。
1948年5月，国民政府"行宪国大"后，蒋介石就职总统， 改任翁文灏为行政院长。翁任命王云五为财政部长，俞鸿钧为中央银行总裁。蒋介石决定进行币制改革，并将此赌注压到翁文灏内阁头上。自此，金圆券进入紧锣密鼓的筹划之中。
二、王云五币改方案的出台
王云五执掌财政，引起国民政府内外一阵喧哗。
王本是商务印书馆的大出版商，于中国文教事业多有贡献，被誉为"学问界恩人"。1946年1月，以无党派人士参加政协会议，
被蒋介石任命为经济部长。翁文灏上台后，蒋介石原拟仍由俞鸿钧任财政部长，但俞此前刚就任中央银行总裁，与原总裁张嘉＠①正办理交接手续，蒋介石遂嘱翁文
灏自己物色财长。翁与王云五平素私交不错，又鉴于王在行政院副院长任内研究过财政，于是选其掌财。王云五自称起始无意此职，"在固辞不获之后，惟一的诱惑
使我勉允担任此席，就是对于改革币制之憧憬。"（注：王寿南：《王云五先生年谱初稿》第2册，
转引自《中华民国史事纪要》（1948年1-7月），台北国史馆1995年，第206
页。）各界人士对此任命颇感惊奇，认为王云五与财政金融素少渊源，仅凭其商务的管理经验，堪当财政重责？上海的一些报纸对他大加嘲讽，国民政府立法院也对
其持不信任态度。
翁内税组成后，蒋介石对王云五和俞鸿钧都作了币制改革的指示，要他们分别组织专家研究，拿出具体方案。结果表明，蒋否决了俞鸿钧计划，而采纳了王云五方案。
俞鸿钧在上海指定了一个4人研究小组，
成员有中央银行稽核处长兼上海金融管理局长李立侠、南开大学经济系教授兼中央银行顾问吴大业、中央银行经济研究处副处长方善佳、汉口金融管理局长林崇镛
（后接替李立侠上海金融管理局长之职）。4
人小组一致认为：在内战继续进行的情况下，币制不宜作根本性改革，如果骤然一改，就会垮得更快。鉴于财政收支差额太大，可在不改变法币本位的基础上，另由
中央银行一种称为金圆的货币，作为买卖外汇及缴纳税收之用，不在市面上流通。用此办法，大致使收入提高到相当于支出的40％到50％。俞鸿钧予以首肯，并
令4人小组拟定了具体方案。尔后，
俞携此方案赴南京请示蒋介石，满以为会得到大加赞赏，却不料立即遭到否诀，蒋认为这一方案不能应付当时的局面。俞回到上海对4人小组说，
看来蒋要采用财政部的方案了，但又称不知道财政部方案的具体内容。其实，俞曾参与研究王云五主持的币改方案，不可能不清楚这一方案的底细，只因蒋介石嘱其
对上海方面应力守秘密，所以他只能对4人小组说不知道。
（注：参见李立侠《金圆券发行的一段旧事》，《法币、金圆券与黄金风潮》，文史资料出版社1985年。）
王云五就职财长，踌躇满志，迅即秘密投入到币改计划的研究中去，自称"无日不是念兹在兹"。他首先分别问议财政部的主管人员，令其检呈有关币改
的旧案和意见。为了保守秘密，不使财部人员知晓这些做法与币改有关系，王云五故意作出只听取意见的样子，不表示个人看法。他还对秘书处资料室所剪贴保存的
历年国内关于币改的七、八十种资料，一一阅读和归纳。费尽一番心思后，王认为"改革币制，一方面固然必须尽力搜求获得可能控制的发行准备金，他方面还须配
合其他种种措施。所谓配合的措施，便是关于平衡国内收支，平衡国际收支以及管制经济金融等事项。"（注：王寿南前揭书，转引自《中华民国史事纪要》
（1948年1-7月），台北国史馆1995年，第207页。）为此， 他亲自草拟了一道《改革币制平抑物价平衡国内及国际收支的联合方案》。
1948年7月7日，王云五将此案送交翁文灏，二人没有分歧，随即于次日谒见蒋介石。蒋原则上表示同意，但为慎重起见，又指定俞鸿钧及专家严家
淦、刘攻芸、徐柏园（注：严家淦时任台湾财政厅长，刘攻芸为中央银行副总裁，徐柏圆为财政部次长。），与翁文灏、王云五一起再加研究，草拟具体办法。至
此，作为财政部次长的徐柏园才知道顶头上司王云五竟有这样一个亲自拟定的方案。24日，翁文颢在广播电台发表讲话，称当局正在筹划削减通货膨胀的办法
（注：参见《大公报》（沪）1948年7月25日。），但未公开具体内容。
7月9日至28日间，翁文灏、王云五、俞鸿钧及3
位专家对王云五案进行了数次讨论，仅作了少许修改。29日，一同前往浙江旅游圣地莫干山，晋见在此疗养的蒋介石。蒋说："王云五所拟金圆券方案，设法挽救
财政，收集金银、外币，管制物价，都是必要的措施。"他问俞鸿钧印刷新钞票能否赶得上，俞说："新印金圆券已来不及，但中央银行尚存有新印的钞票，数量足
够应用。可以先用飞机密运各中心市场以便总统命令发表后，就作为金圆券发行。"蒋嘱各位先行准备，等候决定。（注：《法币、金圆券与黄金风潮》，文史资料
出版社1985年，第54页。）
蒋介石会见翁文灏一行后，当日即离开莫干山，转抵上海。31日，就币改方案征询前中央银行总裁张家＠①。张直言：发行一种新币，必须有充分现金
或外汇准备；或则每月发行额能有把握较前减少，否则等于发行大钞，人们将失去对钞票的信用。即使没有充分准备金，至少也要把握物资，有力量控制物价，防止
新币贬值，故应慎之又慎。8月17日，蒋又召见张嘉＠①，张仍坚持已见，断言如不减少预算支出，降低发行额，新币必然贬值，无法抑制。翌日，蒋再次召见张
嘉＠①，将《币制改革计划书》交其阅读。张仍认为，物价绝对无法限制，所定20亿元发行额无法保持，恐不出三、四个月就将冲破限关。如果人们对新币不予信
任，弃纸币而藏货品，后果将不堪设想。（注：参见姚崧龄《张公权年谱初稿》，台北传记文学出版社1982年，第1014-1016页。）蒋一而再、再而三
地召见张嘉＠①，表明他对发行新币的前途忧虑重要，然其意一决，认定币制不是改不改的问题，而是非改不可。
8月19日下午3时，蒋介石主持召开国民党中央政治会议，讨论币改方案。王云五不是国民党员，按例不能与会，但会议需要他对改革币制作一说明，
故破例出席。会上，币改方案略加修正通过。下午6时， 行政院会议继续讨论已在国民党中政会上通过的币改方案，经过4
个小时的讨论予以通过。当晚，蒋介石以总统名义发布《财政经济紧急处分令》，行政院以全文交广播放。20日，国民党中央机关报《中央日报》及其他有影响的
大报，都刊发了这一命令。同时，又公布了《金圆券发行办法》等4项办法。将"紧急处分令"和各种办法综合起来， 其主要内容有4项：
第一，金圆券每元法定合纯金0.22217公分，由中央银行发行， 面额分为1元、5元、10元、50元、100元五种。发行总额以20亿元为限。
第二、金圆券1元折合法币300万元，折合东北流通券30万元。（注：东北流通券是抗战胜利后国民政府中央银行在东北发行的纸币。金圆券发行后，限期收回。）
第三，私人不得持有黄金、白银和外汇，限期于9月30 日以前收兑黄金、白银、银币和外国币券，违反规定不于限期内兑换者，一律没收。
第四，全国各地各种物品及劳务价格应照1948年8月19 日以前的水平冻结。
国民党政府将"八·一五"限价作为重点提出，足见货币发行与商品价格之间的密切关系。其目的，就是想将发行新币与限制物价双管齐下，以挽救日益严重的经济危机。
8月20日当天，金圆券发行准备监理会宣告成立，
负责监督检查金圆券的发行及准备情形。蒋介石与王云五召见上海工商界、金融界巨头20余人，希望他们支持财经命令。翁文灏在行政院也邀请京沪工商界、金融
界人士座谈，希望协力执行各项办法。21日，蒋介石命令各大都市派遣经济督导员，监督各地执行政策，派俞鸿钧为上海区经济管制督导员、蒋经国协助督导
（注：蒋经国名副实正。上海是中国财金中枢。财经命令能否得以实施，于上海关系甚大。蒋介石派太子亲赴上海督导，足见其用心良苦。）；张厉生为天津区经济
管制督导员，王抚洲协助督导；宋子文（时任广东省政府主席）为广州区经济管制督导员，霍宝树协助督导。
三、"铁腕"政策与金圆券发行之初的"奇效"
金圆券发行之初，各银行门前着实热闹了一番。
老百姓害怕"违者没收"或被投入监牢，只好将金银外币向银行兑换金圆券。8月23日金圆券发行的第一天，上海、南京、
杭州等地银行，前往兑换者颇多。为此，俞鸿钧特打电话向王云五表示祝贺。25日，据上海《大公报》报道，各行收兑工作更为紧张，在外滩中央银行门前："有
许多人早晨六、七时排队，到下午一、二时还没有兑到。交通和中国农民银行挤兑的人也不少，交通银行只兑一百号就截止，中国银行则因24日所发号码未及全部
兑清，今日起暂不再发新号码。央行今日起虽委托大陆、盐业等行代兑黄金，但因准备手续关系，大陆等银行并未开始收兑。因此中央银行兑金者更为拥挤，门警用
尽力气还不容易维持秩序。"（注：《大公报》（沪）1948年8月26日。）到28
日金圆券发行一周时，已有金银外币折合2720余万美元兑换成金圆券。（注：《外交部周报》第89期，1948年9月。）在此过程中，也发生了一些麻烦，
如常因黄金成色发生纠纷，收兑工作受到影响；又因金圆券未注明"金圆"字样，有些市民认为这可能是以前没有发行的法币，于是对金圆将来的发行数额表示怀
疑；原来作为法币辅币的旧镍币，现改作金圆券辅币行使，百姓真伪难辨，争端迭起。
普通百姓，多迫于压力，尚能按规定办事，轮到工商、金融资本家，就没那么乖顺了。他们比普通百姓了解国民政府经济危机的内幕，对金圆券的前途忧
心重重，于是千方百计想保住手中的金银外汇，不兑换金圆券。持有尚方宝剑的蒋经国对这些资本家软硬兼施，劝说不灵就改为勒逼方式，甚至声称非打几个老虎不
可。
蒋经国对他们一一召见，胁迫其申报登记资产，交出金银外汇。煤炭大王、火柴大王刘鸿生对所属企业负责人说："蒋太子满脸杀气，向工商界人物大发
雷霆。他是什么都干得出来的，不敷衍不行啊，要防他下毒手！"刘氏企业被迫忍痛交出黄金800条（每条合10两），美钞230万元、银元数千枚。（注：
《法币、金圆券与黄金风潮》，文史资料出版社1985年，第81页。）上海商业储蓄银行总经理陈光甫，曾为国民政府赴美奔波借款，颇受蒋介石赏识，此时也
不得不向中央银行移存现金外汇114万美元。金城银行总经理周作民不敢住在家里，
几乎每晚换个地方，后装病住在虹桥疗养院，"警察局曾派人来行要周具结，非经批准，不准擅离上海，当将具结书送到医院，由周鉴字，此外别无举动。"（注：
《金城银行史料》，上海人民出版社1983年第84页。）蒋经国对私逃外汇的资本家开刀问斩，以警效尤，如以私逃外汇罪，将与孙科有关系的林王公司经理王
春哲处以死刑；以私逃外汇、窝藏黄金罪，将申新纺织总经理荣鸿元、美丰证券公司总经理韦伯祥、中国水泥公司常务董事胡国梁等逮捕入狱。
国民政府在强制收兑金银外汇的同时，又强迫冻结物价，禁止囤积居奇。9月9日，行政院特别公布了《实施取缔日用重要物品囤积居奇办法补充要
点》，规定"各地工厂商号所存储之成品及货品，如不尽量供应市销或超过八·一九限价，以居奇论。
"（注：《大公报》（沪）1948年9月10日。）蒋经国在上海命令：商店即使无货，也不准关门。如若暗中抬价，则将没收封存。他对违令大商人也施以严厉
打击，将米商万墨林、杜月笙之子杜维屏、纸商詹沛霖等，以囤积居奇或投机倒把罪，逮捕入狱。"大多数上海市民对于蒋氏对付罪恶昭彰之主要人物及流氓所运用
之'铁腕'政策咸为称快"。（注：中国科学院历史所第三所南京史料整理处选：《中国现代政治史资料汇编》第4辑第28册，第1056-2页。）蒋经国博得
"打虎英雄"称号。
由于国民党政府的铁腕措施，普通百姓和工商金融资本家的被迫就范，竟使资金市场与商品市场在币制改革后的40天里，出现了"奇迹"，如收兑金银外汇取得了一定进展，利率有所下降，商品价格也多控制在金圆券发行前的水平。
但这是政治"铁拳"与病体经济较量所产生的"成效"，带有相当程度的虚假性，其隐伏的巨大危机是显而易见的。一是金圆券发行额超出预期计划，在
前半个月内就多发行了8千余万元， 以致立法委员皮德中在立法会议上感叹："这不是通货膨胀是什么？"（注：同上，
第2322-2页。）二是商品市场上，物价虽稳，却是有市无货，商人们寻找一切机会躲藏商品，减少亏损。一些商人为逃货物登记，甚至宁肯多付数倍的运费，
让货物留在车皮内，让火车象一个活动仓库似的在上海附近的无锡、镇江等处漫游。同时，他们还唆使一些流氓和无业游民，在市面上抢购日用必需品，以期造成心
理上的恐慌，迫使政府放弃限价政策。（注：参见江南：《蒋经国传》，中国友谊出版公司1984年，
第173页。）在北平，有"数种物资，因限价关系，来源不易，而黑市于是活跃。"（注：中国科学院历史三所南京史料整理处：前揭书，第4
辑28册，第2322-2页。）三是生产企业也陷入困境。
上海工厂因物价冻结，企图停工，但蒋经国声称倘若如此，将予没收，"彼等不得不以其生产品亏本出售。"（注：同上，第10161-1页。）由上可见，金圆
券发行之初的"奇效"不容乐观！
四、金圆券的急剧膨胀与崩溃
王云五对此"成绩"却欢呼雀跃，认定币制改革必将成功。9
月下旬，国际货币基金及国际复兴建设银行理事会第三届年会将于美国召开，由中国作轮值主席。王云五因未曾意识到币改后的潜在危机，决定暂离岗位，前往出席
会议，并企图借此机会谋求贷款，作为币改后援。老友傅斯年曾劝阻他不要去，因为美国对于财金洽谈，只重专家意见，对非专家的王云五恐将冷淡。王却往意一
决，置财部事务于不顾，于9 月20日率席德懋、宋子良等人飞往华盛顿，结果大失所望，然王氏10月9
日回国后仍硬称："美国朝野对继续贷款援助我国问题，极愿予以考虑。"（注：《大公报》（沪）1948年11月14日。）
恰在王云五赴美开会期间，金圆券发行速度明显加快，到9
月底已达12亿余元。待其返回国内，"已经显露的通货膨胀仍然在恶性膨胀。"（注：《中国现代政治史资料汇编》第4辑28册，第11345页。）商品市场
愈见枯竭，北平"所有粮食店油盐店均空空如洗，不特按照官价购不到一切，即按黑价亦无觅处。"（注：《中国现代政治史资料汇编》第4辑28册，第
10161-1页。）上海"商店纷纷藉词休息，
甚至民众赖以生活之食粮肉类亦均无法购置，以致造成人心空前之恐慌。"（注：《大公报》（沪）1948年10月27日。）
台湾资深学者吴相湘对王云五出国颇有烦言，认为"金圆券发行之初的良好反应，并未预示中途不发生变化，更不保证最后完全成功。加以当时军事情势
不佳，一旦剧变，必影响全局。王云五以发行新币主持人，理应坐镇首都，随时因应。不宜远赴万里外出席会议。这是一非常错误不能见谅国人的决定。"（注：吴
相湘：《王云五与金圆券的发行》，《传记文学》（台湾）第36卷2期。）吴氏所言不无道理，
然将币改失败归至王云五出国一事，亦非公论。据国民政府官方统计，1948年9-10月，财政赤字达3.7亿余元，（注：据杨荫薄《民国财政史》，中国财
政经济出版社1985年，第274页计算，此后财政赤字更大，1948年12月达到22亿余元。另外应注意实际财政赤字比官方统计要多。）这些都要以多发
票子来弥补。在此情况下，由谁理财，出国与否，金圆券都难逃贬值大厄运！
北京《新生报》社论指出："我们希望当局再创打虎纪录，借人头，平物价。"（注：《中国现代政治史资料汇编》第4辑28册，第10161-3
页。）但被誉为"打虎英雄"的蒋经国也乏术可用了。他在10月6日的日记中写道："一切都在做黑市买卖，""一般中产阶级，因为买不到东西而怨恨，工人因
小菜涨价而表示不满，现在到了四面楚歌的时候。"（注：《蒋经国自述》，湖南人民出版社1988年，第191页。
）扬子案对他的打击则是致命的。以孔祥熙之子孔令侃为董事长的扬子建业公司，囤积汽车、呢绒，匿藏金银外汇。蒋经国迫于压力，下令查封该公司所有仓库。孔
令侃立即向姨妈宋美龄求援，宋又请蒋介石为孔放绿灯。蒋介石"爱美人不爱江山"，竟下令令小蒋手下留情。皇亲国戚逃离法网，蒋经国顿然间变成了"只拍苍
蝇，不打老虎"的代名词，被迫辞职离沪。
面临物价狂涨的局势，行政院变通策略，于10月26日调整八·一九限价，规定："如系国产货品，按产地收购价格或原料价格予以调整。进口货按进
口成本调整。"（注：《大公报》（沪）1948年10月27日。）28日，又决定粮食可自由买卖，货物可计本定价，承认币改失败。11月1日，颁布了《改
善经济管制补充办法》，正式宣告放弃限价政策。3日，翁文灏内阁总辞职。行政院长由孙科继任，财政部长由徐堪接任。但王云五并未过度沮丧，他引以自豪的
是：为蒋介石政权搜刮了2 亿美元的金银外汇，否则，台湾恐怕要吃香蕉皮了！就此角度而言，王氏的确"功不可没"。
截至11月9日，金圆券已发行19亿余元，与法定20
亿元限额非常接近。俞鸿钧密电蒋介石：军政费增加极巨，请尽快放宽发行限额。11日，行政院公布《修正金圆券发行办法》，《修正人民所存金银外币处理办
法》决定取消金圆券发行最高限额；准许人民持有外币，银行开始可以流通；金圆券存入中央银行一年后，可折提黄金或银币；对外汇率由原来1美金折合4金圆券
增至20金圆券。
11月20日，中央银行开始办理存款兑换金银业务，并委托中交农三行同时办理。自此，各存兑处人潮如涌，万头攒动，争相挤兑。在上海，许多人头
一天晚上露宿在黄浦江边划船上，以待次日破晓到银行优先抢兑。12月23日，约10万人挤兑黄金，因拥挤不堪，导致7人死亡，105人受伤。俞鸿钧因此被
免去中央银行总裁职务，（注：参见《顾维钧回忆录》，中华书局1988年，第7册，第5页。沈云龙：《对金圆案应进一步追踪研究》，《传记文学》（台湾）
第36卷3期。）由刘芸接替。
金圆券发行限额放开后，顿成一泻千里之势。到11月底，发行32亿元，12月底达到81亿元。许多地方发生严重钞荒，向中央银行告急，中央银行
又向财政部诉苦："近来国库支出激增，券源短绌，供应时虞不及。各地方需要券料，虽经竭力设法运济，仍患绠短汲深，无以解决困难。"（注：中国人民银行总
参事室编：《中华民国货币史资料》二，上海人民出版社1991年，第621-264页。）到1949年4月，
金圆券发行总额升至5万亿元，5月更增至67万亿元，6月竟达到130万亿元，为1948年8月底的24万多倍。（注：杨培新：《旧中国的通货膨胀》，
人民出版社1985年，第100页。）票额也越来越大，从100元、500元、1000
元、5000元到1万元、5万元、10万元，乃至50万元、100万元的大钞，
相继印行，以致有人说当时国统区百业凋零，唯印钞业"欣欣向荣，一枝独秀"。
金圆券"贬值之速，已经不是早晚市价不同，而是按钟点计算了。"机关职员"领工资拿到金圆券后，马上就换成银元、美钞或黄金，如果稍有延迟，即
要蒙受贬值损失。有时一个办公室十来个人，管生活的人领取工资后，先不发给本人，而是先跑到市场换成银元、港币或美钞，再来按人分发。"（注：詹特芳：
《蒋介石盗取黄金、银元及外币的经过》，《文史资料选辑》第13辑。）普通百姓也是如此，拿到金圆券马上就兑换金银或抢购东西。抢购风潮、抢米风潮一浪高
过一浪，据统计，全国有40多个城市出现抢米风潮，参加群众17万人。上海抢米风潮一天曾涉及27处。
（注：张公权：《中国通货膨胀史》文史资料出版社1986年，第91-92页。）许多商店的店主、
店员破天荒地说自己的商品质量不好，劝阻顾客别买，顾客哪管那么多，见什么买什么，"有一苦力从货架上抓了几盒青霉素。店主吃了一惊，问他是否知道青霉素
的用途，苦力回答说：'管他娘的，反正它比钞票值钱。'"（注：杰克·贝登：《中国震撼世界》，北京出版社1980年，第506页。
）上海"小花园一带的女鞋，连清朝以来几十年最老式的不论大脚小脚穿的各种鞋都被抢购一空。"（注：周一志：《上海金圆券之一幕》，《文史资料选辑》第
81辑。）到1949年5月，金圆券已买不到什么东西了，500万元只能和1948年9月的1元买等量的商品。上海大米每石卖金圆券4.4亿元，
若以每石米320万粒计，买1粒就要130多元。 （注：杨荫薄：《民国财政史》，中国财经出版社1985年，第216页。《中国近代金融史》，
中国金融版社1985年，第300页。）金圆券发行10个月的贬值速度， 比法币发行14年的贬值速度快得多。
许多地区干脆拒用金圆券了。中央银行桂林、柳州、梧州、南宁、康定、宝鸡、吉安、南昌、哈密、兰州等地分行先后电陈总部："各该地市面及机关行
使银元，拒用金圆券。"连部队也不要金圆券了，西北军政长官张治中电陈：5月份发出薪饷金券，各部队以市场拒收，
均原封退还。他请求财政部改发银元，以免运送金圆券徒增机费负担。（注：《中华民国货币史资料》二，上海人民出版社1991年，第641-645页。）
中国人民解放军4月23日占领南京，5月27日攻取上海，6月5日下令禁止金圆券流通。国民政府逃往广州后，仍继续发行金圆券，但"多数地方已
不通用，即在少数尚能通用之城市，其价值亦逐日惨跌，几同废纸。"甚至广州，"所有交易非港币莫属，金圆券则完全拒用。（注：《中国现代政治史资料汇
编》，第4辑28册，第9852-2页。）鉴于"恢复金圆券之信用殆不可能，改革币制似已无可避免，"（注：《中国现代政治史资料汇编》，第4辑28册，
第9852-2页。）广州国民政府重演故伎，于7月3日停发金圆券，改行银元券（注：一种更短命的纸币，
1949年11月30日停发。），发行仅10个月的金圆券就此收场。
蒋介石在1948年10月曾声称："共产党最怕两件事，一个是世界大战，而明年大战就可爆发；再一个是改革币制，稳定经济。"（注：《平津战役
亲历记》中国文史出版社1989年第3页。）事实证明，
世界大战爆发只是蒋介石的一厢情愿，新货币--金圆券的发行，除了搜刮民财（注：杰克·贝登：《中国震撼世界》第505
页："一位评论员说：政府一只手拿出一片纸，另一只手好象变戏法一样把人民的财富搜刮一空。"），增加了民愤，导致了更大的经济混乱之外，丝毫没有达到稳
定币制、挽救国统区危机的预期目的。台湾著名学者沈云龙甚至认为："金圆券是大陆沉沦主因。"（注：吴相湘：《王云五与金圆券的发行》，《传记文学》第
36
卷2期。）这种看法似有夸大金圆券影响之嫌。试问，如果不进行币改，继续发行法币，又将如何？究其实质，国民党政府的失败是政治、经济、军事等方面的全盘
失败。一个千疮百孔、病人膏盲的驱体，非一剂良药就能治愈得了的。相反，中共已是得道多助，众望所归，尤其是在其实力已大大超过国民党的情况下，国民党政
府不管是否取消法币，不管发行不发行金圆券，其最终失败都是注定的结局。
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